- Para pemimpin utama Tiongkok telah menggelontorkan stimulus untuk membalikkan kemerosotan ekonomi dan meningkatkan kepercayaan pasar.
- Mereka yang skeptis mengatakan hal itu tidak cukup untuk mengatasi besarnya masalah yang dihadapi Tiongkok.
- Namun, beberapa ekonom mengatakan bahwa karena Tiongkok menganut sistem top-down, para pejabat akan melakukan segala yang mereka bisa untuk membuat sistem tersebut berhasil.
Terima kasih telah mendaftar!
Akses topik favorit Anda dalam feed yang dipersonalisasi saat Anda bepergian.
Cina melepaskan a ledakan stimulus pada tanggal 24 September, mengejutkan pasar untuk mencoba membalikkan narasi suram yang sebelumnya mengenai perekonomian terbesar kedua di dunia.
Sejak awal, mereka yang skeptis mengatakan bahwa hal itu tidak cukup untuk memperbaiki masalah Tiongkok, termasuk masalah yang belum pernah terjadi sebelumnya penurunan properti, deflasi, dan sebuah krisis kepercayaan, di antara masalah lainnya.
Namun hal ini mungkin bukan paket terakhir yang dapat meningkatkan perekonomian, kata beberapa ekonom, karena Tiongkok adalah sistem yang bersifat top-down – dan pemerintah Tiongkok telah menyerukan hal tersebut.
“Ketika menyelamatkan perekonomian dan menyelamatkan pasar saham menjadi hal yang benar secara politis, para pejabat dapat ikut-ikutan menunjukkan kesetiaan mereka,” tulis ekonom dari bank Jepang Nomura dalam catatannya pada hari Rabu.
Berbagai kementerian dan pemerintah daerah Tiongkok kemungkinan akan meluncurkan berbagai langkah stimulus dalam beberapa minggu mendatang – berguna atau tidak, tambah mereka. Bagaimanapun, ini adalah Tiongkok, dan ada konsekuensi jika tidak mengikuti irama genderang.
“Bujukan moral di Tiongkok memiliki kekuatan yang lebih besar dibandingkan di tempat lain. Perusahaan-perusahaan Tiongkok hidup dan mati didasarkan pada apakah mereka dipilih sebagai favorit kebijakan, kadang-kadang CEO secara harfiah,” tulis Freya Beamish dan Rory Green, ekonom dari Global Data.TS Lombard, dalam sebuah Catatan 26 September.
Sebagai permulaan, perusahaan bisa mendapatkan pendanaan murah dari bank sentral Tiongkok – yang diumumkan sebagai bagian dari paket awal untuk mendukung pasar saham – sebagai “cara yang baik untuk mendapatkan bantuan,” tulis mereka.
Meningkatkan sentimen pasar saham juga akan membantu meningkatkan kepercayaan konsumen dan menyuntikkan dana ke perusahaan, Ben Harburg, mitra pengelola MSA Capital, sebuah perusahaan modal ventura yang didukung Arab Saudi dan berbasis di Beijing, mengatakan kepada Business Insider.
Momentumnya tampaknya sedang berlangsung.
Sehari setelah stimulus pertama diumumkan, Beijing mengumumkan pemberian uang tunai satu kali yang jarang dilakukan kepada masyarakat miskin. Sehari kemudian, pertemuan para pemimpin puncak membahas masalah ekonomi.
Komisi Pembangunan dan Reformasi Nasional Tiongkok, yang merupakan perencana ekonomi utama Tiongkok, dijadwalkan mengadakan konferensi pers pada hari Selasa, ketika pasar dibuka kembali setelah hari libur nasional selama seminggu. Pejabat tinggi komisi diharapkan mengumumkan kebijakan untuk meningkatkan pertumbuhan ekonomi, menurut a pemberitahuan pemerintah diposting pada hari Minggu.
Upaya pemerintah Tiongkok untuk meningkatkan perekonomiannya mungkin tidak berjalan mulus – atau cukup – mengingat besarnya permasalahan yang dihadapi. Di sisi lain, pejabat juga bisa saja berbuat terlalu banyak dan menimbulkan masalah baru.
Namun bagaimana dengan krisis properti yang sangat parah?
Tiongkok masih mempunyai masalah properti besar yang tidak mungkin diselesaikan hanya dengan serangkaian langkah stimulus.
Beberapa hari setelah pengumuman pertama PBOC, para pemimpin tertinggi Tiongkok meminta waktu untuk krisis real estat, dan menjanjikan langkah-langkah untuk menstabilkan pasar dan menghentikan penurunan.
Di beberapa negara, hal ini hanya sekedar basa-basi. Di Tiongkok, hal ini merupakan arahan dari atas ke bawah (top-down) yang ditujukan kepada para teknokrat agar dapat mencapai tujuan yang telah dijanjikan, termasuk membatasi pasokan perumahan baru, meningkatkan pinjaman untuk proyek-proyek dengan skala yang lebih besar. “daftar putih,” dan menurunkan suku bunga hipotek.
“Perubahan yang paling penting adalah tujuan baru: menghentikan penurunan sektor perumahan,” tulis Larry Hu, kepala ekonomi Tiongkok di Macquarie Group, dalam catatannya pada hari Kamis.
Dia menulis bahwa pemerintah pusat mungkin harus menjadi “pembeli pilihan terakhir” dalam program penyerapan kelebihan kapasitas perumahan dan mengubah unit-unit kosong menjadi perumahan bersubsidi.
“Untuk sistem top-down seperti Tiongkok, perubahan dalam KPI properti masih sangat penting. Dengan sistem ini, para birokrat akan menghabiskan seluruh alat kebijakan untuk mewujudkannya,” tulis Hu.
Beberapa ekonom bahkan memandang langkah-langkah dukungan properti sebagai titik balik.
“Kami menganggap tindakan stimulus Tiongkok baru-baru ini sebagai tahap awal dari poros kebijakan yang sebenarnya, khususnya mengenai cara pihak berwenang berpikir mengenai perekonomian,” tulis Magdalena Polan, kepala penelitian makroekonomi pasar berkembang di manajer aset PGIM Fixed Income, dalam sebuah Catatan Jumat.
Ia menambahkan, sementara garis partai masih seperti itu properti bukan untuk spekulasi, pelonggaran pembatasan pembelian di beberapa kota “menunjukkan kesediaan untuk memperluas kantong investasi real estat perumahan.”
“Tujuannya kemungkinan besar tidak akan menghidupkan kembali sektor real estate sampai pada titik di mana hal tersebut akan mendorong efek kekayaan dalam negeri. Sebaliknya, hal ini kemungkinan bertujuan untuk membersihkan pasar dari kelebihan persediaan dalam upaya untuk menghentikan harga properti agar tidak terus merosot,” Polan menambahkan.
Ini adalah keseimbangan yang rumit.
Selama beberapa dekade, pertumbuhan Tiongkok didorong oleh investasi real estat yang didorong oleh utang. Namun kini, Beijing telah mengarahkan perhatiannya pada hal tersebut industri baru yang panas kendaraan listrik, sel surya, dan baterai lithium untuk masa depan ekonominya.
Entah bagaimana, ia harus merekayasa transisi itu.
“Tiongkok tentu saja harus melalui penderitaan yang semakin besar dalam mengembangkan perekonomiannya ke arah yang berbeda dari yang selama beberapa dekade terakhir,” kata Harburg.
Bahayanya: Implementasi kebijakan yang berantakan dan berlebihan
Meskipun para teknokrat Tiongkok mungkin berusaha keras untuk meningkatkan perekonomian negaranya, hal ini bisa menjadi kacau, kata ekonom Nomura.
“Banyak dari langkah-langkah tersebut mungkin memiliki dampak terbatas pada stabilisasi pertumbuhan dan penyelesaian masalah nyata,” tulis mereka.
“Beberapa dari kebijakan-kebijakan tersebut mungkin, paling banter, hanya akan meningkatkan pertumbuhan dalam jangka waktu singkat namun gagal membereskan kekacauan di pasar properti dan mengatasi banyak masalah struktural termasuk kesulitan fiskal.”
Tidaklah membantu jika para pejabat Tiongkok memiliki sejarah implementasi kebijakan yang terlalu bersemangat. Lihat saja tindakan keras terhadap real estat, teknologi, Dan bimbingan belajar selama beberapa tahun terakhir.
Pasar saham Tiongkok, yang didominasi oleh investor ritel yang terpaku pada media sosial, sedang panas-panasnya. Pada tanggal 30 September, patokan daratan CSI 300 menutup hari terbaiknya sejak 2008 sebelum istirahat selama seminggu. Kini, ada kekhawatiran bahwa hal tersebut akan berjalan dengan sendirinya.
Sejak pengumuman awal PBOC, Hong Kong Indeks Hang Seng telah naik 30% sementara menjadi patokan daratan CSI 300 naik 25%. Pasar saham Tiongkok tutup selama seminggu selama libur Hari Nasional dan akan dibuka kembali pada hari Selasa.
“Langkah-langkah stimulus dapat menambah pemicu ketika pasar saham sedang memanas. Karena takut terulangnya kejadian tahun 2015, Beijing mungkin pada akhirnya menjadi cukup khawatir untuk mengurangi langkah-langkah stimulus moneter dan fiskal dan bahkan mungkin terpaksa mengambil tindakan untuk menenangkan diri. overheating,” para ekonom di Nomura memperingatkan, mengacu pada a keruntuhan pasar saham pada tahun 2015.
