Industri AI berjalan dengan FOMO

Bagi Big Tech, satu sen yang diinvestasikan dalam AI adalah satu sen yang diperoleh… Mungkin. Setelah waktu yang tidak ditentukan. Harapan investor.

Tentang panggilan pendapatan minggu lalu, Amazon, Google, Microsoft, dan Meta melaporkan belanja modal lebih dari $350 miliar tahun ini, atau investasi jangka panjang di masa depan perusahaan. Keempatnya mengatakan kepada investor bahwa angka tersebut akan meroket lebih jauh lagi pada tahun depan: Microsoft mengatakan “lebih tinggi”, Amazon “meningkat”, Google “meningkat secara signifikan”, dan Meta “lebih besar”.

Itu mungkin berarti total lebih dari $400 miliar untuk keempat perusahaan tahun depan, menurut Joe Fath, mitra dan kepala pertumbuhan di Eclipse VC.

Sejauh ini laba atas investasi perusahaan-perusahaan tersebut masih belum jelas. Sementara itu, perusahaan-perusahaan AI yang berdedikasi menghabiskan banyak uang: OpenAI dilaporkan terkena dampaknya $12 miliar dalam pendapatan tahunan musim panas ini — sementara dilaporkan berada di jalur yang tepat untuk mencapai peningkatan $115 miliar hingga tahun 2029.

Ketegangan atas ketidaksesuaian ini, kata Fath, semakin meningkat. Ada “dorongan dan tarikan antara perusahaan dan investor,” tambahnya. “Investor bertanya-tanya, ‘Apakah saya akan mendapatkan keuntungan dari pembelanjaan ini?’” Ini adalah salah satu indikator yang semakin jelas bahwa beberapa bagian dari industri AI adalah sebuah gelembung – namun hal ini belum memberi tahu kita apa yang terjadi setelah gelembung tersebut muncul.

Kegembiraan AI tetap sangat tinggi selama beberapa tahun, dan valuasi startup telah mencapai angka yang mencengangkan. OpenAI, misalnya, adalah dilaporkan mengharapkan IPO senilai $1 triliun pada tahun 2026 atau 2027 dan berencana untuk mengumpulkan $60 miliar atau lebih.

Namun perusahaan AI bersikeras bahwa dana yang tersedia masih belum cukup untuk membeli chip, pusat data, dan sumber daya lainnya. Dalam sesi tanya jawab dengan wartawan di acara DevDay tahunan OpenAI bulan lalu, para eksekutif berulang kali ditekankan kekhawatiran mereka atas kurangnya komputasi untuk memperluas layanan seperti AI generasi video Sora dan fitur Pulse harian ChatGPT, dan mendiskusikan kebutuhan untuk pada akhirnya menghasilkan keuntungan dari layanan tersebut. Amazon, Google, dan Microsoft – yang menyediakan layanan cloud dalam skala yang berkembang pesat – “semuanya menyatakan bahwa kapasitasnya sangat terbatas,” kata Molly Alter, mitra di Northzone VC, kepada Tepi.

Jika klaim ini akurat, hal ini menunjukkan bahwa menghasilkan produk yang bagus saja tidak akan cukup untuk membuat perusahaan AI memperoleh keuntungan — karena mereka tidak mampu mengembangkan produk tersebut untuk mendukung basis pengguna yang besar. Sekalipun dibesar-besarkan, pengoperasian sistem ini sangat mahal. OpenAI masih dianggap demikian kehilangan uang bahkan pada tingkat langganan bulanan $200 pada layanan ChatGPT, berkat biaya menjalankan kueri.

IPO OpenAI yang dikabarkan adalah contoh sempurna dari teka-teki ini, tambah Alter. Perusahaan ingin mengamankan sekitar 26 gigawatt kapasitas komputasi untuk pusat data (yang berarti sekitar $1,5 triliun dengan biaya saat ini, per Alter) — yang berarti bahwa bahkan dengan pendapatan perusahaan saat ini, investasi hingga $100 miliar dari Nvidia, dan “kesepakatan melingkar” lainnya, Alter mengatakan dia masih belum dapat memahami bagaimana kesenjangan pendanaan perusahaan dapat diselesaikan.

Beberapa investor di perusahaan menanyakan pertanyaan yang sama. Brad Gerstner, investor OpenAI dan CEO Altimeter Capital, menanyakan pendapat CEO OpenAI Sam Altman siniar Jumat tentang bagaimana perusahaan dengan pendapatan $13 miliar dapat membuat komitmen pengeluaran $1,4 triliun.

“Pertama-tama, pendapatan kami jauh lebih besar dari itu; kedua, Brad, jika Anda ingin menjual saham Anda, saya akan mencarikan Anda pembeli,” jawab Altman. “Aku hanya… Cukup.”

Pada beberapa kuartal terakhir, para eksekutif Big Tech telah menghadirkan model dan agen AI yang dapat disesuaikan sebagai anugrah yang pada akhirnya akan menghasilkan keuntungan — dengan menegaskan kembali bahwa mereka perlu melakukan hal tersebut. menghabiskan uang untuk menghasilkan uangtermasuk dengan memangkas biaya di bidang lain dan mengalihkan sumber daya ke AI.

Namun kini, agen dari OpenAI, Google, dan lainnya ada di tangan pengguna. Meskipun perusahaan berjanji bahwa mereka akan terus meningkatkan kemampuan otomatisasinya.”tugas yang membosankan,” dalam kondisi mereka saat ini, mereka tidak sedang menggemparkan dunia.

Investor tampaknya khawatir dengan rincian proyeksi ekspansi Meta, dan tuntutan mereka terhadap hal-hal spesifik tidak selalu mendapat jawaban yang jelas. “Ada banyak bagian yang bergerak dalam anggaran. Ini belum matang. Masih dalam proses menyatukannya,” jawab CFO Susan Li pada satu pertanyaan. “Kami tidak memiliki, Anda tahu, target spesifik untuk dibagikan.”

Beberapa investor tampak khawatir tentang apakah ada rencana yang masuk akal. Meta menjadi berita utama pada tahun 2025 karena menghabiskan miliaran dolar untuk memikat insinyur dan peneliti AI agar menjauh dari pesaing tim Superintelligence barunya, kemudian mengumumkan restrukturisasi internal dan PHK segera setelahnya. Inisiatif AI Meta muncul setelah pencarian aneh akan realitas virtual “metaverse”, yang sejauh ini masih menjadi topik utama. habis dan hilang puluhan miliar melalui divisi Reality Labs. “Saya tidak berpikir mereka mendapatkan hasil apa pun yang akan membuat Anda percaya bahwa itu adalah pembelanjaan yang baik,” kata Fath. Tepiberbicara tentang Lab Realitas.

Beberapa kekhawatiran yang sama juga muncul dalam laporan pendapatan perusahaan lainnya, dimana investor bertanya tentang tingkat sensasi industri AI, kendala kapasitas, dan adopsi fitur. Pada laporan pendapatan Microsoft, seorang investor bertanya, “Terus terang, apakah kita berada dalam gelembung?”

Bahkan para eksekutif teknologi mengakui bahwa beberapa aspek industri ini mungkin dilebih-lebihkan. Altman dari OpenAI mengatakan kepada wartawan bulan lalu bahwa ada “banyak bagian AI yang menurut saya agak menggelembung saat ini.” Dan pada laporan pendapatan terbaru Microsoft, CEO Satya Nadella mengatakan kepada investor, “Saya tidak berpikir AGI seperti yang didefinisikan, setidaknya oleh kami dalam kontrak, akan tercapai dalam waktu dekat.” Namun gelembung ini sebagian besar didorong oleh sentimen dan perilaku, serta ketakutan akan ketinggalan dan narasi perusahaan yang dipasarkan secara ahli.

Jika ini adalah sebuah gelembung, konsensus tampaknya adalah bahwa gelembung tersebut tidak akan meledakkan industri; sebaliknya, hal ini hanya akan menyebabkan lebih sedikit pemain dan lebih banyak konsolidasi. Alter mengatakan kesenjangan pendanaan dalam industri ini membuatnya terus terjaga, terutama karena investasi perusahaan dalam pertumbuhan masa depan idealnya harus mengarah pada pertumbuhan dan keuntungan nyata pada akhirnya. Perusahaan-perusahaan yang berhasil mungkin bukan perusahaan yang paling glamor dan berorientasi pada konsumen – misalnya agen pengkodean, AI layanan pelanggan, dan generasi konten yang berpotensi kreatif, dibandingkan hanya jaringan sosial AI dan chatbot serba guna.

Namun tidak ada yang bisa melawan AI FOMO, sehingga sektor-sektor bubble-y dalam industri ini belum menunjukkan tanda-tanda akan melambat – namun Fath mengatakan bahwa ia memperhatikan apakah atau kapan OpenAI melambat karena alasan apa pun, dan hal yang sama juga berlaku pada bisnis pusat data Nvidia.

“Menurut saya, ketika ada dewan yang duduk di sana, mereka bertanya kepada CEO, ‘Apa yang Anda lakukan terhadap AI?’” kata Fath. “Itulah pertanyaan yang mereka dapatkan. Dan mereka perlu memberikan jawaban yang siap untuk menyatakan bagaimana mereka akan membelanjakan uangnya. Dan jika bisnis mulai memburuk, dan mereka tidak melakukan pembelanjaan pada AI, akan ada banyak kritik terhadap para eksekutif tersebut… bahkan jika kita benar-benar tidak tahu seperti apa keuntungannya saat ini.”

“Hal ini mencakup seluruh ‘FOMO’ yang dibangun di seluruh industri dan perusahaan untuk memastikan bahwa Anda tidak berada di pihak yang salah dalam perubahan.”

Dan apakah investasi berlebihan pada AI menjadi sisi perubahan yang salah? Setidaknya semua orang melakukannya.