Ketika presiden AS Donald Trump meluncurkan cryptocurrency meme miliknya sendiri pada tanggal 17 Januari, beberapa hari sebelum dia kembali ke Gedung Putih, saya sedang berjalan-jalan di pegunungan Alpen Swiss, menghadiri konferensi kripto di kota St. Moritz.
Memecoin, yang biasanya tidak memiliki tujuan selain spekulasi keuangan, memang demikian sedang bersenang-senang. Tahun sebelumnya, jutaan memecoin baru telah membanjiri pasar; beberapa, seperti koin kentuttelah meroket hingga valuasinya mencapai miliaran dolar. Pompa. Menyenangkansebuah platform untuk meluncurkan dan memperdagangkan memecoin, telah menjadi salah satu bisnis landasan peluncuran kripto dengan pertumbuhan tercepat pernah. Sekarang, calon presiden itu mulai mengambil tindakan.
Saat makan siang pada hari kedua konferensi, di bawah langit-langit plesteran yang penuh hiasan dan lampu gantung emas di ruang makan tempat tersebut, saya menemukan sebuah meja yang ditujukan untuk percakapan tentang memecoin. Sementara meja lainnya setengah penuh, bengkel memecoin mengalami kelebihan permintaan; orang yang datang terlambat menarik kursi untuk membuat dua baris penuh.
Diskusi dipimpin oleh Nagendra Bharatula, pendiri perusahaan investasi G-20 Group. Bharatula baru-baru ini ikut menulis makalah berargumen bahwa memecoin, meskipun memiliki semangat remaja, mendapat tempat dalam portofolio investor profesional. Dalam enam bulan sebelumnya, sekeranjang 25 “bluechip memecoin”—sebuah oxymoron jika memang ada—telah mengungguli bitcoin sebesar 150 persen, katanya. Beberapa peserta menggumamkan persetujuan mereka.
Sejak itu, pasar memecoin mulai bersinar. Nilai kertas koin Trump, yang naik ke puncaknya $14 miliar dua hari setelah peluncurannya, kawahnya telah mencapai kira-kira $1 miliar. Ratusan ribu investor kecil kehilangan baju mereka. Pendapatan harian Pump.Fun, yang mewakili selera keseluruhan untuk perdagangan memecoin, hampir tidak lebih dari a sepersepuluh dari apa itu pada bulan Januari. Demam emas memecoin telah melahirkan a rakit litigasi.
Selanjutnya: stablecoin. Jika memecoin adalah simbol dari pengabaian yang sembrono Dan pencatutan yang tak henti-hentinya di cryptoland, stablecoin adalah simbol pencarian industri akan tujuan dan kehormatan. Dirancang untuk memiliki penilaian $1 yang stabil, stablecoin diusulkan oleh para pendukungnya sebagai cara yang lebih cepat dan lebih murah untuk melakukan pembayaran sehari-hari dan transfer uang internasional.
Pada tahun dimana AS telah menyatakan dirinya terbuka untuk bisnis kriptotempat sebelumnya perusahaan kripto takut akan reaksi peraturan di bawah pemerintahan Biden, stablecoin telah menggantikan memecoin sebagai mode koin à la—dan merusak arus utama.
Meskipun stablecoin telah ada ada sejak tahun 2014sebagian besarnya adalah demikian digunakan oleh pedagang kripto sebagai tempat berlindung ketika terjadi gejolak pasar, bukan oleh masyarakat biasa. Konsep ini juga menghadapi perlawanan dari regulator yang skeptis terhadap bentuk uang baru; Diem, usaha stablecoin yang diinkubasi di Meta, terkenal ditutup pada tahun 2022 dalam menghadapi oposisi yang luas.
Terobosan stablecoin terjadi pada bulan Juli, ketika Dewan Perwakilan Rakyat AS sebagian besar memilih untuk lulus Undang-Undang Pemandu dan Pembentukan Inovasi Nasional untuk Stablecoin AS (GENIUS), undang-undang khusus kripto yang pertama di negara tersebut.
Biasanya, stablecoin disimpan dengan penilaian $1 berdasarkan cadangan uang tunai dan aset lainnya, yang kemudian menjadi sumber bunga bagi penerbit. Undang-Undang GENIUS menetapkan aturan yang mengharuskan perusahaan stablecoin untuk mendukung koin mereka secara eksklusif aset berisiko rendah—seperti obligasi pemerintah AS—dengan basis satu-ke-satu, menyediakan akun kepada regulator negara bagian atau federal, dan pertahankan pengendalian anti pencucian uang.
Ketika UU GENIUS disahkan melalui Kongres, para kritikus menyerang RUU tersebut sebagai hadiah kepada industri kripto, yang menghabiskan uang ratusan juta dolar tentang lobi menjelang pemilihan kongres 2024. “Undang-undang baru diperlukan untuk menetapkan pagar pembatas dan perlindungan kripto, tetapi undang-undang ini tidak efektif atau lebih buruk lagi,” dikatakan Senator Demokrat Richard Blumenthal.
Kritikus lainnya berdebat bahwa ekspansi stablecoin yang cepat dapat mengganggu stabilitas sistem keuangan jika regulator gagal mempertahankan pengawasan yang sempurna. Jika, misalnya, sebuah perusahaan stablecoin besar salah mengelola cadangannya, sehingga menyebabkan jatuhnya harga koin dan potensi kehabisan stablecoin lainnya, nilai obligasi pemerintah AS bisa anjlok karena penerbit terburu-buru menjual aset untuk menutupi penebusan. Salah satu konsekuensi yang tidak menyenangkan lainnya adalah hilangnya dana pensiun yang sarat obligasi.
“Pertanyaannya adalah: Seberapa besar kerusakan yang ditimbulkan oleh lari?” kata Christian Catalini, pendiri MIT Cryptoeconomics Lab dan salah satu pencipta Diem. “Cara stablecoin dirancang saat ini, menurut saya hal itu dapat menimbulkan beberapa kerusakan. Di bawah GENIUS, hal itu menjadi sangat, sangat sempit,” klaimnya.
Industri kripto umumnya merayakan pengesahan UU GENIUS sebagai langkah untuk melindungi pemegang stablecoin dari penipuan dan salah urus. “Lewatlah sudah hari-hari di mana Anda bisa menjadi koin yang hanya namanya stabil dan dengan bebas memasuki pasar AS,” Dante Disparte, kepala strategi di Circle Internet Group, perusahaan di balik stablecoin USDC, mengatakan kepada WIRED pada bulan Juli.
Sejak UU GENIUS disahkan menjadi undang-undang, nilai total stablecoin yang beredar telah meningkat menggelembung dari sekitar $250 miliar menjadi lebih dari $300 miliar. Menteri Keuangan AS Scott Bessent telah berkata bahwa dia yakin angka tersebut bisa meningkat hingga $2 triliun.
Semakin banyak pemroses pembayaran tradisional dan fintech yang memasuki bisnis stablecoin. Pada bulan April, Mastercard mengumumkan layanan yang memungkinkan pemegang kartu membayar dengan stablecoin. Pada bulan November, perusahaan beli sekarang, bayar nanti Klarna meluncurkan stablecoinnya sendiri. Baru-baru ini, Visa mulai memulai program di mana bisnis menggunakan stablecoin untuk pembayaran lintas negara. “Undang-undang GENIUS mengubah segalanya,” Mark Nelsen, kepala produk di Visa, diberi tahu Reuters.
Sebuah konsorsium bank internasional, termasuk Bank of America, adalah menyelidiki kemungkinan tersebut untuk bersama-sama menerbitkan stablecoin juga.
Dengan bertambahnya pendatang baru, margin untuk stablecoin lama diperkirakan akan semakin ketat. Karena pendapatan berskala linear dengan jumlah koin tertentu yang beredar, para ahli memperkirakan bahwa perusahaan stablecoin harus menyerahkan sebagian besar bunga yang dihasilkan oleh cadangan mereka untuk mitra yang membantu mendistribusikan koin mereka.
Pada akhirnya, tekanan tersebut kemungkinan besar akan mengarah pada konsolidasi, karena perusahaan-perusahaan stablecoin yang lebih kecil akan diakuisisi atau tersingkir. “Margin akan sangat tertekan,” kata Catalini. “Pada akhirnya, siapa pun yang memiliki atau membangun distribusi terbesar akan menang.”
Pada edisi mendatang CfC St. Moritz, konferensi kripto di pegunungan Alpen, stablecoin menjadi sorotan utama agendanya. Akan ada pembicaraan tentang regulasi stablecoin, desain, adopsi, aplikasi tambahan, dan sebagainya. Sebaliknya, tidak akan ada memecoin yang terlihat.
