SpaceX dalam dana indeks Anda, jelasnya

Dana indeks disebut-sebut sebagai salah satu cara paling aman untuk berinvestasi. Daripada memilih saham satu per satu, dana indeks memungkinkan Anda bertaruh pada pasar secara keseluruhan. Jadi apa yang terjadi jika perusahaan seperti SpaceX — a pertaruhan raksasadan, menurut pendapat saya, sangat mahal — apakah dilacak dengan cepat ke Nasdaq-100? Apakah tiba-tiba mengancam stabilitas dana indeks berbasis Nasdaq-100? Bisakah IPO $1,77 triliun menghabiskan dana pensiun masyarakat biasa yang biasanya tidak tertarik berinvestasi pada saham meme Elon Musk?

Jawabannya tidak ada hubungannya dengan SpaceX dan lebih berkaitan dengan dana indeks — cara kerjanya, sejarahnya, dan mengapa dana tersebut diperlakukan sebagai salah satu cara yang paling tidak berisiko untuk berinteraksi dengan pasar saham. Jadi saya berbicara dengan Burton Malkiel, salah satu orang yang paling bertanggung jawab atas kebangkitan dana indeks.

“Jika saya membeli saham individual, saya akan berpikir dua kali untuk membeli SpaceX, yang harganya terlalu dilebih-lebihkan,” katanya kepada saya. Namun SpaceX bukanlah alasan untuk menghindari dana indeks, katanya. Untuk menjelaskan alasannya, berikut adalah pembahasan mengenai dana indeks, bagaimana SpaceX berinteraksi dengan dana tersebut, dan bagaimana hal tersebut dapat berjalan.

Dana indeks adalah sarana investasi yang berupaya mencocokkan tolok ukur pasar tertentu, seperti S&P 500 atau Nasdaq-100. Itu dipopulerkan sebagian oleh buku Malkiel tahun 1973 Jalan Acak di Wall Street. Kata “random walk” pada judul buku ini berarti bahwa harga suatu saham di masa lalu tidak dapat memprediksi masa depan, dan karena sulit untuk memprediksi masa depan, maka sangat sulit untuk mengalahkan return pasar secara keseluruhan dalam jangka waktu yang lama. Oleh karena itu, sebagian besar dari kita sebaiknya berinvestasi di pasar secara keseluruhan dan percaya bahwa nilai pasar secara keseluruhan akan meningkat. “Sebagian kecil saham bertanggung jawab atas keseluruhan return, dan para ahli tidak dapat memilih saham yang lebih baik dibandingkan indeks secara keseluruhan,” kata Malkiel kepada saya.

Strategi investasi dana indeks telah didukung oleh Warren Buffett, yang mengemukakan hal tersebut investor rata-rata dilayani dengan baik dengan memasukkan 90 persen uang mereka ke dalam “dana indeks S&P 500 yang berbiaya sangat rendah.”

Dan mereka sangat populer! Pada tahun 2024, aset yang dikelola dalam investasi pasif, seperti dana indeks, melampaui dana aktifmenurut Elise Ryan dari State Street Investment Management.

Sesaat sebelum SpaceX go public, Nasdaq mengubah peraturannya untuk Nasdaq-100, sehingga perusahaan publik baru yang cukup besar dapat bergabung dalam benchmark tersebut pada hari perdagangan ke-15. Perubahan aturan itu diminta oleh SpaceX, Reuters dilaporkan.

Ketika SpaceX bergabung dengan Nasdaq-100, pada tanggal 7 Juli, dana indeks harus membeli. Menariknya, pada penutupan tanggal 6 Juli, saham tersebut turun. Ada beberapa alasan struktural untuk hal tersebut – yaitu, bahwa semua orang tahu bahwa dana indeks harus ikut serta, sehingga bank dan dana lindung nilai (hedge fund) kemungkinan besar akan ikut ambil bagian. melakukan beberapa perdagangan yang menyenangkan. Penyeimbangan kembali indeks dana dibuat seperti bandit. Keuangan itu menarik dan penuh monster.

Stabilitas harga pada tingkat tertentu. IPO baru seringkali berfluktuasi secara liar. Misalnya, Saham Facebook turun 25 persen pada hari Senin setelah IPO tahun 2012, membuat para pelanggar tersandung untuk menghentikan perdagangan.

Di luar fluktuasi pasar itu sendiri, dalam waktu dekat akan banyak orang yang bisa menjual saham SpaceX yang belum dipasarkan. Karyawan SpaceX dikenakan “periode lockup,” di mana mereka tidak dapat segera mencairkan dan menjual saham mereka setelah IPO. Periode tersebut akan segera berakhir, dan pasti ada sebagian orang yang ingin menjual sahamnya. Dana indeks kemungkinan besar akan “membantu menyerap sebagian hasil penjualan,” sehingga menjaga harga agar tidak turun terlalu rendah, menurut Jurnal Wall Street.

Perusahaan ini memiliki kapitalisasi pasar lebih dari $1,5 triliun pada tulisan ini, yang jelas sangat besar. Namun IPO tersebut hanya menjual kurang dari 5 persen saham perseroan. Karena jalannya Nasdaq menyesuaikan indeksnyaSpaceX akan diperlakukan seperti perusahaan yang jauh lebih kecil.

Tapi ingat, bulan depan lebih banyak saham SpaceX yang akan dilepas dari lockup. Orang dengan Penguncian selama 180 hari dapat menjual lebih banyak saham daripada yang dijual pada awalnya saat IPO setelah SpaceX mempublikasikan hasil keuangan kuartal kedua, catat Bloombergitu Matt Levine. Hasil tersebut diharapkan pada pertengahan Agustus. Hal ini akan menjadikannya lebih penting dalam dana indeks tersebut — meskipun apakah harga akan banyak berfluktuasi masih belum diketahui, karena short seller juga demikian. Juga mengantisipasi pelepasan penguncian. Mekanisme pasar ini mungkin menjelaskan beberapa fluktuasi harga saham dalam jangka pendek, meskipun perusahaan belum banyak mengumumkan berita besar.

SpaceX mungkin mengambil lebih banyak ruang dalam dana indeks karena semakin banyak saham yang terjual. Tapi mungkin juga tidak, karena penjualan biasanya menurunkan harga.

Musk memiliki hak suara mayoritas untuk SpaceX. Di perusahaan lain, pemegang saham secara teoritis dapat mempengaruhi hasil melalui usulan pemegang saham. Dengan SpaceX, hal itu tidak benar. Perusahaan lain dapat dituntut oleh pemegang saham karena perilaku buruknya, namun SpaceX memiliki hak litigasi pemegang saham yang terbatas. Salah satu cara untuk menghindari perusahaan yang telah membuat pilihan ini adalah dengan menjual sahamnya – tetapi penyertaan dalam dana indeks berarti hal itu lebih sulit.

Anda tidak melakukannya, tapi pengindeks besar melakukannya. Artinya, banyak kekuasaan yang terpusat pada beberapa tangan saja. Ini adalah salah satu kekhawatiran masyarakat terhadap dana indeks. ada beberapa kritik lain terhadap dana indeks juga — itu mereka beli pada harga tinggi dan jual pada harga rendah ketika mereka melakukan penyeimbangan kembalimisalnya – dan beberapa investor percaya bahwa hal tersebut mendistorsi pasar, membuat perusahaan besar menjadi lebih besar. Itu sebabnya beberapa analis menyebut dana indeks “lebih buruk daripada Marxisme.” Berasal dari kaum kapitalis, itu merupakan penghinaan yang cukup besar.

Namun tetap saja — jika Anda yakin para pengindeks besar itu adalah investor canggih yang bekerja atas nama Anda, maka Andalah yang melakukannya ingin mereka untuk membuat pilihan dalam tata kelola perusahaan. Misalnya, memberikan suara menentang akuisisi yang mungkin berdampak buruk bagi pemegang saham, atau mengangkat anggota dewan direksi yang bermasalah.

Bahkan sebelum SpaceX memasuki Nasdaq-100, sebagian besar perusahaan terbesarnya sudah menggunakan AI – seperti Nvidia, Apple, Microsoft, Amazon, induk Google, Alphabet, Broadcom, dan Meta.

Salah satu kritik terbesar yang didengar Malkiel tentang dana indeks adalah bahwa pasar sangat terkonsentrasi, sehingga 10 perusahaan memiliki nilai lebih dari 30 persen dana indeks. Namun dia tidak memandang hal itu sebagai argumen yang menentang dana indeks. “Pasar selalu terkonsentrasi,” katanya.

“Kami terlalu melebih-lebihkan setiap perubahan teknologi dalam sejarah,” tambah Malkiel. Rel kereta api dilebih-lebihkan, begitu pula internet di tahun 90-an, dan tidak diragukan lagi saat ini kita sedang melebih-lebihkan AI. Itu bukan alasan untuk takut terhadap dana indeks. “Anda harus ingat bahwa hanya segelintir kecil saham yang bertanggung jawab atas semua keuntungan di pasar,” kata Malkiel. “Itulah mengapa kamu tidak perlu terlalu khawatir.”

Saya menduga sebagian besar pertumbuhan nilai SpaceX telah terwujud — itulah sebabnya kami melakukan IPO megacap, sehingga semua investor swasta dapat menguangkannya — tetapi seperti halnya Tesla, SpaceX adalah stok meme dengan minat yang cukup besar dari investor ritel. Hal ini memisahkan kinerjanya dari fundamentalnya, sehingga secara efektif menyulitkan untuk memprediksi bagaimana kinerja saham sebenarnya.

Tidak, kata Malkiel. “Jika saya membeli saham individual, saya akan berpikir dua kali untuk membeli SpaceX, yang harganya terlalu dilebih-lebihkan,” katanya kepada saya. Tetapi orang-orang tidak akan lebih baik jika menghindari dana indeks untuk menghindari SpaceX.

Seiring berjalannya waktu, pasar telah menghasilkan keuntungan sekitar 10 persen per tahun. Namun sebagian besar perusahaan tidak bertanggung jawab atas keuntungan tersebut, kata Malkiel. Hanya 4 persen saham yang memberikan tingkat pengembalian sebesar itu, dan sisanya berkinerja buruk. Jika Anda memiliki dana indeks, Anda pasti akan memiliki banyak saham yang merugi, namun Anda juga akan memiliki 4 persen yang penting itu. “Kami tahu para ahli tidak bisa menentukan mana yang bagus,” katanya. “Intinya, kita tidak tahu mana yang terbaik dan mana yang gagal.”

Selain itu, jika Anda memiliki dana indeks dengan SpaceX di dalamnya, dan SpaceX kehilangan nilainya, dana tersebut akan diseimbangkan kembali dengan lebih sedikit saham SpaceX, karena SpaceX secara proporsional lebih kecil dari keseluruhan pasar. Banyak perusahaan, termasuk yang tergabung dalam dana indeks, bangkrut setiap tahunnya. Fokusnya bukan pada kerugian, namun pada keuntungan.

Presiden SpaceX, Gwynne Shotwell menyumbangkan saham perusahaan ke Trump Accounts, yang merupakan akun investasi untuk anak-anak. Kata Presiden, sumbangan itu senilai $325 juta. Hal ini mungkin lebih mengkhawatirkan daripada dana indeks, karena hal ini sangat mengikat SpaceX dengan kekuatan politik.

Selain berinvestasi pada dana indeks S&P 500, Anda juga dapat memilih untuk berinvestasi pada dana lingkungan, sosial, dan tata kelola. Mereka umumnya memiliki biaya yang lebih tinggi daripada dana indeks dan tidak berkinerja baik, tetapi jika tidak memiliki SpaceX dalam portofolio Anda adalah prioritas utama, itu mungkin cara untuk menghindarinya – karena kendali Musk atas SpaceX berarti perusahaan tersebut gagal dalam “G” bagian dari persyaratan. (Mereka mungkin juga gagal dalam bagian “E”, yaitu lingkungan hidup, karena polusi dari roket dan AI.) Dana ESG yang berbeda memiliki kriteria yang berbeda, tetapi seseorang yang mencoba menghindari SpaceX karena Musk mungkin akan mendapatkan Tesla dalam dana ESG mereka – untuk kendaraan listriknya, kata Malkiel.