Paolo ArdoinoCEO baru perusahaan kripto Menambatkantengah bergulat dengan masalah yang sulit tetapi patut didengki: cara terbaik untuk menghabiskan miliaran dolar. Baru-baru ini dengan uang yang melimpah, Tether merambah ke bidang-bidang baru yang belum dikenal, seperti Kecerdasan buatanRencana ambisius Ardoino adalah untuk menantang Microsoft, Google, dan Amazon.
Tether, yang berbadan hukum di British Virgin Islands, merupakan salah satu bisnis kripto terbesar di dunia. Sebagian besar pendapatannya berasal dari stablecoin-nya, USDT, yang dipatok pada valuasi dolar oleh sekeranjang uang tunai dan aset lain yang disimpan sebagai cadangan.
Modelnya relatif sederhana: Tether menerima dolar AS sebagai ganti token yang dapat digunakan pelanggan untuk berdagang bebas di pasar kripto. Tether menyimpan sebagian dolar tersebut dalam bentuk tunai, memperdagangkan sebagian besar untuk sekuritas berbunga, dan meminjamkan sebagian lagi. Jika pelanggan ingin menukar token USDT dengan dolar yang diwakilinya, Tether akan menariknya dari wadah tersebut, tetapi sementara itu Tether menghasilkan pendapatan dari aset yang dimilikinya.
Cadangan Tether sebagian besar terdiri dari obligasi pemerintah AS jangka pendek, yang pendapatannya dikaitkan dengan suku bunga yang berlaku, yang berarti bahwa perusahaan tersebut menjadi semakin menguntungkan karena bank sentral telah menaikkan suku bunga sebagai respons terhadap inflasi. Tether baru saja dilaporkan Laba $5,2 miliar pada paruh pertama tahun 2024, dari cadangan $118,5 miliar.
Di bawah Ardoino, yang mengambil peran sebagai kepala eksekutif pada bulan Desember setelah menjabat selama enam tahun sebagai CTO, Tether mencari sesuatu untuk dilakukan dengan semua uang receh itu. Sebagian uang telah digunakan untuk membangun penyangga cadangan USDT, kata Ardoino, tetapi sisanya diinvestasikan ke divisi investasi ventura baru perusahaan, Tether Evo. Perusahaan telah mengambil saham mayoritas di perusahaan rintisan teknologi implan saraf Blackrock Neurotech, dan telah berinvestasi di operator pusat dataNorthern Data Group, yang infrastrukturnya digunakan untuk melatih model AI.
Tether telah menuai kontroversi. Pada tahun 2021, perusahaan mencapai penyelesaian sebesar $41 juta dengan regulator AS, yang menuduhnya membuat pernyataan yang menyesatkan tentang komposisi cadangannya. Pada tahun 2023, Tether diduga telah melakukan tindak pidana penipuan untuk memperoleh layanan perbankan di awal sejarahnya. Selain itu, DAN Dan perusahaan analitik blockchain telah menuduh bahwa USDT telah menjadi alat yang disukai untuk pencucian uang, pendanaan teroris, dan aktivitas terlarang lainnya, meskipun Tether membantah karakterisasi tersebut.
Perusahaan tersebut disalahpahami, kata Ardoino. Kekhawatiran yang paling mendesak, katanya, adalah mengekspor etos kripto desentralisasi—gagasan bahwa kekuasaan harus berada di tangan banyak orang, bukan segelintir orang—ke industri AI dan bidang teknologi baru lainnya. “Memiliki pemain yang independen dari aktor klasik akan menjadi sangat, sangat penting,” katanya.
Ardoino, yang merupakan keturunan Italia dan memiliki basis di Swiss, berbicara kepada WIRED melalui telepon awal bulan ini. Wawancara berikut telah disunting agar lebih ringkas dan jelas.
WIRED: Tahun ini, Tether telah bergerak untuk mendiversifikasi model bisnisnya dengan mendorong modal ventura. Ceritakan alasannya.
Ardoino: Tether telah menjadi sangat menguntungkan dalam dua tahun terakhir berkat peningkatan suku bunga. Ketika Tether dimulai, Anda dapat memperoleh 0,2 persen dari cadangan, tetapi sekarang Anda dapat memperoleh 5,5 persen. Tentu saja, itu mungkin terbatas waktu—kita mendengar tentang potensi penurunan suku bunga—tetapi sangat sulit bahkan dengan inflasi sebesar 3 atau 4 persen untuk kembali ke skenario 0,2 persen.
Dalam 24 bulan terakhir, Tether telah memperoleh laba sekitar $11,9 miliar. Dengan jumlah uang ini, kami dapat membagikan semuanya kepada para pemegang saham, untuk membuat semua orang senang. Sebaliknya, sebagian dari uang tersebut ditambahkan ke cadangan untuk mendukung stablecoin, dan sisanya pada dasarnya disimpan di bagian investasi.
Apa tesis investasi ventura Anda? Sepertinya Anda melihat lebih jauh dari industri kripto.
Kami berasal dari bitcoin—pada hakikatnya kami adalah penganut bitcoin. Mungkin kami tidak sempurna sebagai manusia, tetapi kami berusaha untuk membawa serta etos bitcoin dalam hal kebebasan finansial, kebebasan berbicara, dan kebebasan mengakses teknologi dalam setiap usaha yang kami investasikan.
Konsep desentralisasi dapat diterapkan pada berbagai bidang, seperti kecerdasan buatan. Kita sudah melihat bagaimana AI dikembangkan. sangat dipolitisasiKami percaya bahwa memiliki pemain yang independen dari aktor-aktor klasik—seperti Amazon, Microsoft, dan Google—akan menjadi sangat, sangat penting.
Hal yang sama berlaku untuk teknologi penting lainnya: antarmuka otak-komputeratau BCI. Itu akan menjadi hal mendasar di masa mendatang. Membangun antarmuka otak-komputer yang menghormati privasi orang—yang memastikan data tetap lokal dan tidak akan diambil oleh perusahaan yang sama yang menjalankan platform media sosial—akan menjadi sangat penting.
Kami bukan VC klasik. Kami tidak menggelontorkan uang ke perusahaan hanya untuk mencoba menemukan unicorn yang akan membuat kami 100 kali lipat. Tentu saja, itu akan menyenangkan, tetapi harus sejalan dengan visi kami. Saling ketergantungan, ketahanan, dan disintermediasi—istilah-istilah ini sangat penting bagi kami.
Berapa banyak modal yang akan dikomitmenkan Tether untuk investasi ventura?
Kami akan selalu memprioritaskan bisnis stablecoin, karena manajemen risiko sangat penting. Saat ini, kami memiliki cadangan yang baik, tetapi jika USDT terus berkembang, kami akan memperluasnya secara proporsional.
Namun, hampir semua hal lainnya—saya akan katakan lebih dari 90 persen laba yang diperoleh Tether—akan kami investasikan kembali pada hal-hal yang penting bagi kami dan komunitas kami. Kami tidak perlu memberikan sejumlah besar uang sebagai dividen.
Beberapa VCs telah melakukan pekerjaan yang buruk dalam melakukan penilaian karakter terhadap pendiri kripto, beberapa di antaranya—seperti Sam Bankman-Fried—kemudian dihukum karena penipuan. Bagaimana Anda berencana untuk memastikan Tether tidak melakukan kesalahan yang sama?
Mencari di balik setiap batu dan melakukan uji tuntas sedalam-dalamnya adalah satu-satunya cara untuk menghemat modal yang Anda investasikan. Tidak setiap investasi akan sempurna, tetapi kami akan datang ke setiap perusahaan dengan sepenuh hati dan otak untuk memastikan hasil yang maksimal.
Kami juga bekerja langsung dengan manajemen; jika ada yang perlu diperbaiki, kami akan membantu mereka. Jika tidak, kami siap mengganti manajemen. Teknologi tidak memiliki kekurangan; jika sebuah perusahaan tidak berjalan, biasanya karena manajemennya tidak berjalan. Kami sangat, sangat serius dengan pendekatan kami saat berinvestasi dalam berbagai hal, hanya karena kami sangat peduli.
Apa pendapatmu tentang hal ini? tuduhan baru-baru ini dilakukan terhadap Northern Data, salah satu perusahaan portofolio Anda, yang dituduh melakukan penipuan sekuritas?
Itu adalah sesuatu yang akan dievaluasi oleh pengadilan. Kami telah bekerja sama dengan Northern Data selama beberapa waktu. Perusahaan tersebut memiliki potensi yang sangat besar; perusahaan tersebut dapat memberikan suara yang independen dari tiga perusahaan besar dalam bisnis pusat data. Bukan tugas saya untuk mengomentari tuduhan yang dibuat oleh beberapa mantan karyawan yang tidak puas. Northern Data telah menanggapi tuduhan tersebut dengan sangat tegas, dan kami tetap pada investasi kami.
Mari kita bahas sedikit tentang lingkungan regulasi saat ini. Dapat dikatakan bahwa Tether bertindak seperti bank: Menerima simpanan, yang disimpan dalam bentuk tunai dan surat berharga atau pinjaman. Mengapa Tether tidak tunduk pada regulasi yang sama seperti bank?
Bank-bank meminjamkan 90 persen dari neraca mereka, yang berarti mereka hanya memiliki 10 persen agunan. Tether memiliki Agunan sebesar 105 persen saat ini. Saya pikir akan sangat tidak adil untuk membandingkan Tether dengan bank. Ini seperti mengatakan, “Mobil memiliki mesin seperti pesawat, jadi kami akan mencoba mengatur mobil dan pesawat dengan cara yang sama.”
Dia telah dilaporkan bahwa Tether belum mengajukan permohonan lisensi untuk beroperasi di UE di bawah rezim Pasar Aset Kripto (MiCA). Apakah Tether berencana untuk keluar dari pasar Eropa?
Kami sedang memformalkan strategi kami untuk pasar Eropa. MiCA memberlakukan batasan pada [daily] penerbitan dan volume transaksi stablecoin berbasis non-euro, seperti USDT. [The idea is to prevent US dollar-denominated stablecoins from displacing the euro as the primary medium of exchange within the EU.] Saya sebenarnya suka itu, karena tidak akan merugikan siapa pun.
Namun, ada batasan lain terkait cadangan. Untuk stablecoin seperti USDT, hingga 60 persen cadangan harus disimpan dalam bentuk uang tunai di bawah MiCA. Jika Anda memiliki stablecoin dengan, katakanlah, €10 miliar sebagai cadangan, Anda perlu menyimpan €6 miliar di bank. Bank dapat meminjamkan hingga 90 persen dari jumlah tersebut, dengan hanya menyimpan €600 juta. Bayangkan seorang nasabah meminta untuk menebus €2 miliar. [worth of stablecoin]tetapi bank hanya memiliki €600 juta. Maka Anda berada dalam situasi di mana bank dan stablecoin bangkrut. Saya rasa itu tidak aman. Sebenarnya, itu adalah cara bagi stablecoin untuk menciptakan risiko sistemik tambahan di Eropa, alih-alih menguranginya.
Tidak adanya audit penuh terhadap cadangan Tether telah menimbulkan spekulasi bahwa USDT tidak—atau setidaknya tidak pernah—didukung satu-satu oleh cadangannya. Mengapa Tether tidak dapat memenuhi janjinya untuk memberikan audit yang komprehensif?
Audit masih menjadi prioritas tinggi. Terkait stablecoin, Senator Warren di AS memberi tahu empat firma audit besar bahwa mereka harus waspada terhadap penerimaan pelanggan kripto baru, terutama setelah FTX.[PadabulanMaret2023SenatorElizabethWarren[InMarch2023SenatorElizabethWarrenmenyerukan [Pengatur akuntansi untuk “mengendalikan audit palsu perusahaan kripto.”]FTX sama sekali tidak membantu. Mereka adalah pahlawan media arus utama dan mengacaukan segalanya untuk semua orang.
Apakah Tether telah ditolak secara tegas oleh empat firma audit besar? Apakah Tether telah mengajukan permohonan dan ditolak?
Kami telah berdiskusi dengan beberapa dari mereka.
Apa alasan yang mereka berikan?
Pada dasarnya, saat ini bukanlah saat yang tepat. Jika Anda adalah perusahaan audit Big Four, puluhan ribu nasabah Anda adalah bank. Mereka mungkin tidak senang jika Anda memiliki stablecoin sebagai nasabah. Itu spekulasi saya, tetapi Tether telah menciptakan dolar digital yang memungkinkan orang memiliki rekening giro dan tabungan, sehingga stablecoin dapat dianggap sebagai ancaman bagi industri perbankan.
Bukan hanya Tether; Circle [the company that issues USDC, the second-largest stablecoin behind USDT] tidak memiliki audit—ia juga memiliki pengesahan. Hal ini telah disalahpahami sejak lama dan dilaporkan secara keliru oleh media arus utama. Jika stablecoin lain begitu suci, mengapa mereka tidak memiliki audit? Bahkan stablecoin yang digambarkan sebagai yang paling diatur di dunia [USDC] tidak memiliki audit. Ini masalah industri.
[Circle is a customer of Deloitte, a Big Four auditing firm, which conducts a monthly check on the accuracy of statements about the size and composition of the USDC reserve, but has not published a full audit since 2021.]
Untuk kejelasan mutlak: Apakah Tether pernah menerbitkan token USDT yang tidak didukung oleh cadangan dolar?
Tether selalu didukung. Pada tahun 2022, serangan singkat Tether mencoba menyebabkan penarikan dana secara besar-besaran, dan kami memproses lebih dari $20 miliar dalam 20 hari. Saya pikir Tether harus memiliki sedikit kredit.
Setidaknya pada tahun 2024, harus diakui bahwa mungkin penilaian awal tentang kredibilitas Tether tidak sepenuhnya benar. Kita tidak memerlukan medali, tetapi tidak melempari kami dengan batu saat kami mencoba menciptakan masa depan keuangan akan lebih baik.
