Pasar yang dulu niche untuk pasak bekas dalam dana pribadi sedang booming. Bagaimana rasanya bekerja di sekunder.

Ada satu sudut dunia investasi swasta yang mendapat manfaat dari Trump Bump Going Bust: Sekunder.

Profesional “sekunder” beli taruhan dalam dana swasta dari investor yang ingin menguangkan lebih awal. Mereka telah sibuk akhir -akhir ini, menutup rekor $ 162 miliar dalam kesepakatan tahun lalu, menurut manajer aset Blackrock. Permintaan bisa naik lagi tahun ini karena investor berupaya mengumpulkan uang untuk melindungi dari dampak finansial beberapa kebijakan Trump.

“Saya selalu bercanda tidak ada saat -saat buruk untuk sekunder,” Matthew Roche, seorang mitra di perusahaan sekunder Stepstone mengatakan kepada BI. “Ada beberapa saat yang sangat baik untuk sekunder, dan ini adalah salah satunya.”

Ketidakpastian seputar tarif Trump telah melambatnya pembuatan kesepakatan yang lesu, yang diharapkan akan menyebabkan lebih banyak lagi investor ekuitas swasta mencari untuk keluar dari dana yang belum membuat distribusi. Investor besar juga bisa beralih ke pasar sekunder untuk mengumpulkan uang tunai di hadapan pasar saham yang bergejolak

Ini bukan hanya tarif. Endowmen Harvard dan Yale sedang dalam proses penjualan taruhan ekuitas swasta Di tengah penumpasan federal tentang pendanaan universitas. Sementara proses penjualan Harvard dimulai musim gugur yang lalu, menurut seseorang yang memiliki pengetahuan tentang penjualan, dan Yale mengatakan telah dalam proses “selama berbulan -bulan,” penjualan datang pada saat pertumbuhan ketidakpastian untuk keuangan universitas.

Karena industri niche ini menjadi pusat perhatian, ia menimbulkan pertanyaan tentang orang -orang dan perusahaan di balik kesepakatan. Perusahaan apa yang berspesialisasi dalam investasi sekunder? Seperti apa pekerjaan itu, dan bagaimana perbedaannya dari pekerjaan industri keuangan lainnya?

Kami berbicara dengan investor, perekrut, dan pengacara dengan pengalaman sekunder yang mendalam untuk memahami apa yang dilakukan strategi terpanas ekuitas swasta setiap hari.

Perusahaan

Pasar sekunder telah ada hampir selama ekuitas swasta itu sendiri, tetapi sudah lama dipandang sebagai strategi pinggiran. Saat ini, ini dianggap sebagai strategi inti, membentuk sebagian besar aset untuk beberapa perusahaan, termasuk Perusahaan ekuitas swasta Prancis Ardianyang menawarkan platform sekunder terbesar di dunia, di utara $ 97 miliar dalam aset yang dikelola. Pemain kunci lainnya termasuk Lexington Partners, Harbourvestdan Stepstone.

Itu juga menjadi strategi yang harus dimiliki untuk megafund apa pun, dengan Apollo Mengumpulkan $ 5,4 miliar dalam dana debut yang ditutup tahun ini. Blackstoneyang mengakuisisi bisnis sekundernya, mitra strategis, dari Credit Suisse pada 2013, sekarang menjadi investor sekunder terbesar kedua di dunia. Goldman Sachs‘Unit manajemen aset juga memiliki dana.

Investor sekunder adalah kategori profesional ekuitas swasta, tetapi alih-alih menemukan perusahaan untuk berbalik, mereka bertanggung jawab untuk menemukan, menilai, dan melaksanakan transaksi dana swasta, kadang-kadang dengan bantuan bank investasi seperti Evercore atau Jefferies.

Seperti pro ekuitas swasta lainnya, mereka menggunakan uang yang dikumpulkan dari investor. Industri sekunder mengumpulkan rekor $ 50 miliar dalam tiga bulan pertama tahun ini, menurut Preqin. Tujuannya adalah untuk membeli saham dengan diskon untuk nilai masa depan mereka.

Kesepakatan sekunder tradisional dipimpin oleh investor yang ingin menguangkan. Kesepakatan ini dikenal sebagai kesepakatan “yang dipimpin LP”. Semakin, industri telah bertransaksi kesepakatan atas nama sponsor perusahaan pembelian, yang dikenal sebagai kesepakatan “yang dipimpin GP”, karena lebih banyak perusahaan ekuitas swasta berjuang untuk membuat distribusi kepada investor yang tidak sabar.

Langkahnya

Bisnis sekunder “serba cepat,” kata Keith Brittain, cohead dari platform sekunder Hamilton Lane $ 24 miliar.

Ini bukan perdagangan frekuensi tinggi, karena kesepakatan dapat memakan waktu berminggu-minggu atau berbulan-bulan dari awal hingga akhir, tetapi ada lebih banyak transaksi di sekunder daripada di dunia pembelian perusahaan.

“Bahkan di a Program Rekanan Dua Tahun Pada pembelian dana besar tradisional, Anda beruntung jika Anda bisa melihat satu kesepakatan dari awal hingga akhir, “kata Alix Connors, kepala sekolah di perusahaan perekrutan Opus Advisors.

Roche mengatakan beberapa rekan yang masuk di Stepstone datang ke perusahaan untuk perubahan kecepatan

“Perekrutan junior kami baru -baru ini menghargai bahwa setiap hari dapat berbeda: sponsor yang berbeda, sektor yang berbeda, dan perusahaan yang berbeda, dengan banyak penawaran aktif setiap saat,” kata Roche.

Holly McCarthy, pendiri Opus Advisors, membandingkan beban kerja dengan “piring sampel” dari “ukuran, sektor, dan strategi.” “Anda dapat mengerjakan kesepakatan usaha teknologi di pagi hari, kesepakatan pembelian megafund dengan makan siang, dan kesepakatan real estat di sore hari,” kata McCarthy.

Jam

Sekunder juga dapat menawarkan sedikit lebih banyak keseimbangan kehidupan kerja dari investasi pembelian perusahaan.

“Anda memiliki sedikit lebih banyak kendali atas kalender Anda,” kata McCarthy.

Connors mengatakan pembelian bisa sedikit seperti “Banking 2.0” dengan beban kerja yang sangat menuntut dan intens. Sekunder menawarkan lebih banyak “prediktabilitas,” katanya, meskipun peningkatan aktivitas baru -baru ini kemungkinan menyebabkan jam yang lebih lama.

Dan sementara gaji di bawah bintang dana pembelian, itu tidak banyak.

“Anda mungkin mendapatkan sedikit lebih sedikit, tetapi trade-off dalam repetisi dan gaya hidup kesepakatan itu sepadan,” kata McCarthy.

Tapi jangan berharap Anda akan selalu pulang untuk makan malam. Jadwal masih bisa “tidak konsisten,” kata Brittain. “Seperti banyak pekerjaan transaksi dan berorientasi investasi, Anda tidak selalu memiliki kendali jadwal.”

Kesepakatan

Investor sekunder difokuskan terutama pada pemodelan keuangan, penelitian, dan kesepakatan penutupan. Ini untuk mereka yang ingin menjamin versus bertemu dengan CEO dan menjalankan bisnis.

Brittain mengatakan investor sekunder yang membeli sebagian dana harus melakukan uji tuntas keuangan pada keseluruhan dana, termasuk kesepakatan dalam dana dan manajer ekuitas swasta.

Di sisi yang dipimpin GP, ​​ketekunan bahkan lebih teliti.

“Anda tidak menanggung 20 aset atau 200 aset, Anda menjamin satu atau sejumlah kecil perusahaan,” kata Brittain.

Anda juga mendapat kesempatan untuk melihat di bawah kap perusahaan ekuitas swasta lainnya. “Anda harus menanggung kualitas dokter umum,” kata Brittain. “Bisakah mereka membeli dengan baik? Bisakah mereka keluar dengan baik?”

Baca selanjutnya