Elon Musk menggerakkan Wall Street untuk menjadi triliuner

Hari ini DekoderSaya sedang berbicara dengan Ryan Mac, reporter teknologi di Waktu New York dan rekan penulis buku yang luar biasa ini Batas Karakter: Bagaimana Elon Musk Menghancurkan Twitteryang keluar pada tahun 2024. Saya tidak bisa cukup merekomendasikannya.

Saya ingin Ryan hadir di acara tersebut karena kami sedang berada di titik puncak IPO SpaceX, yang menjanjikan salah satu penawaran umum paling penting dalam sejarah karena berbagai alasan — itu ukuran terbesar yang pernah ada, tentu saja, hampir $2 triliun dolartetapi juga karena segala macam peraturan yang menjaga pasar kita tetap adil menjadi bengkok, jika tidak patah total, di sepanjang jalan. Saya juga ingin berbicara dengan Ryan karena terkubur di suatu tempat di dalam SpaceX adalah X, platform sosial yang sebelumnya dikenal sebagai Twitter, yang dibeli Musk pada tahun 2022. Itulah yang ditulis Ryan dalam buku itu.

Saya sangat yakin Musk akan menyesal membeli Twitter saat itu. Saya menulis artikel berjudul “Selamat datang di neraka, Elon,” yang mungkin merupakan satu-satunya hal yang paling banyak dibaca yang pernah saya tulis. Tesis saya adalah bahwa tidak ada cara untuk meningkatkan pengguna dan pendapatan Twitter tanpa memoderasi platform dengan baik dan, pada akhirnya, pembelian Twitter oleh Elon akan menghancurkan reputasinya dan menyebabkan kerusakan pada perusahaannya yang lain.

Sekarang, kami memiliki angka-angka dari pengajuan IPO SpaceX untuk melihat seberapa benar prediksi saya. X menyusut pada setiap metrik utama, tapi itu mungkin tidak menjadi masalah, seperti yang ditunjukkan Ryan. Dengarkan, dan beri tahu saya pendapat Anda.

Ryan dan saya juga membahas semua aturan yang dilanggar untuk melakukan IPO SpaceX – aturan tentang kontrol pemegang saham, penyertaan dalam dana indeks utama, dan semua faktor akuntabilitas pasar lainnya yang biasanya berfungsi untuk menjaga perusahaan tetap terkendali. Anda akan sering mendengar kami mengatakan “tata kelola perusahaan” dalam episode ini, dan meskipun mungkin terdengar membosankan, hal tersebut tidak akan terjadi jika Anda mencobanya setiap kali hal tersebut muncul.

Oke, jangan lakukan itu. Namun pertimbangkan apa artinya Elon menjadi begitu kaya, begitu berkuasa, dan begitu terlepas dari tanggung jawab sehingga ia tampaknya bisa lolos dari apa pun. Itu semua tanpa ada satupun fund manager atau investor besar yang menyebut mereka melakukan kesalahan karena mereka tidak ingin melewatkan apa yang bisa menjadi rejeki nomplok finansial terbesar dalam sejarah saat ini. Ada banyak hal yang perlu dipikirkan dalam episode ini.

Oke: Waktu New York reporter teknologi Ryan Mac, tentang Elon Musk, X, dan IPO SpaceX. Ini dia.

Wawancara ini telah sedikit diedit agar panjang dan jelasnya.

Ryan Mac, Anda seorang reporter teknologi di Waktu New York. Selamat Datang di Dekoder.

Terima kasih telah menerima saya.

Saya sangat bersemangat untuk berbicara dengan Anda. Saya tidak percaya Anda belum pernah tampil di acara itu sebelumnya. Saya merasa kami telah melakukan banyak pemberitaan di dalam dan di sekitar satu sama lain. Saya penggemar beratnya. Terima kasih banyak sudah hadir.

Aku tahu. Apa-apaan ini, kawan? Kamu hanya menghindariku selama ini. Tapi tidak, aku bercanda. Senang rasanya berada di sini. Saya telah mendengarkan banyak episode, sangat menyenangkan menjadi bagian darinya.

Nah, sekarang kami akan meminta Anda untuk mempertanggungjawabkan kejahatan Anda, yaitu apa Dekoder penonton benar-benar ingin aku melakukannya, kurasa.

Berbicara tentang kejahatan, kita akan berbicara tentang IPO SpaceX. Elon Musk jelas telah mengajukan untuk mengumumkan SpaceX. Ada banyak hal dalam IPO tersebut, termasuk gagasan bahwa ada pasar yang dapat ditangani senilai $28 triliun untuk layanan SpaceX, yang lebih besar dari pasar dunia. Hanya banyak di sana.

Anda telah melaporkan banyak hal. Jadi saya ingin mendalaminya, namun sebenarnya saya ingin memulai dengan X, aplikasi segalanya, aplikasi yang sebelumnya dikenal sebagai Twitter. Karena SpaceX S-1 benar-benar memberi kita gambaran pertama tentang apa itu bisnis, apa yang telah terjadi, dan di mana pertumbuhannya.

Pada tahun 2022, saya menulis sebuah artikel — mungkin artikel paling viral yang pernah saya tulis — berjudul “Selamat datang di neraka, Elon,” di mana saya dengan yakin memperkirakan bahwa membeli Twitter akan menjadi bencana bagi Elon Musk. Aku hanya akan membacakan tesisku untukmu. Itu adalah kalimat pertama dari artikel tersebut. Lalu saya ingin mencoba kembali ke apa yang kita ketahui tentang X. Saya sangat penasaran apakah menurut Anda hal ini menjadi kenyataan atau tidak.

Jadi tesis saya adalah: “Twitter adalah perusahaan mobil badut bencana yang tetap sukses dan tidak ada cara yang mungkin untuk meningkatkan pengguna dan pendapatan tanpa melakukan serangkaian kompromi besar yang pada akhirnya akan menghancurkan reputasi Elon Musk dan mungkin menyebabkan kerusakan parah pada perusahaannya yang lain.”

Ada satu pandangan yang mengatakan, “Ya, itu benar-benar menjadi kenyataan.” Ada pandangan lain yang mengatakan bahwa sebenarnya Elon lebih berkuasa dari sebelumnya dan berada di titik puncak IPO yang akan menjadikannya seorang triliuner. Jadi ceritakan tentang X. Apa yang kita ketahui tentang X, perusahaan pada tahun-tahun sejak Elon membelinya dan apa yang kita ketahui tentang keuangannya seperti yang dilaporkan dalam S-1 ini?

Tentu. Saya pikir Anda menyebutkan kata “berkembang” dalam semua itu dan saya pikir tempat untuk memulainya adalah kenyataan bahwa X tidak berkembang. Negara ini mengalami stagnasi dalam hal pendapatan, dan mengalami stagnasi dalam hal pertumbuhan pengguna. Ini telah terkubur dua kali di dalam perusahaan Elon – pertama di xAI dan sekarang di SpaceX. Jadi, dalam beberapa hal, ini menjadi sebuah renungan di kerajaan Musk, meskipun itu masih menjadi barang favorit Musk. Dia menghabiskan waktu berjam-jam sehari untuk hal tersebut, seperti yang biasa dilakukan banyak dari kita, dan masih banyak dari kita yang melakukannya.

Namun dalam hal proposisi bisnis, hal ini bukan merupakan faktor jika Anda membandingkannya dengan beberapa aspek lain dari bisnis ini — seperti Starlink, misalnya. Jika Anda melihat kembali ke tahun 2022, itu sungguh aneh. Dia membeli perusahaan ini secara tiba-tiba. Dia menyampaikan gagasan ini kepada investor bahwa dia akan memiliki satu miliar pengguna. Dia akan memiliki pembayaran terintegrasi. Itu akan menjadi suatu tempat di mana Anda berpotensi memesan taksi. Dia mengajukan gagasan bahwa itu adalah WeChat. Anda menyebutkan aplikasi segalanya. Dan tentu saja ini bukan aplikasi segalanya. Pada satu titik dia berkata, “Anda bisa menonton TV di sana.”

Tidak ada satupun yang membuahkan hasil. Namun saya melihat apa yang terjadi dalam empat hingga lima tahun terakhir sejak saat itu, dan dia menjadi lebih berkuasa dari sebelumnya. Kekayaan bersihnya meningkat. Saya pikir pada saat dia membeli perusahaan itu, dia memiliki penghasilan sekitar $300 miliar. Kekayaan bersihnya sekarang berfluktuasi antara $600 hingga $800 miliar saat ini. Dan IPO SpaceX akan membawanya berpotensi melampaui angka triliunan dolar untuk pertama kalinya dalam sejarah manusia. Jadi ini aneh karena ada banyak hal yang kontradiktif tentang hal itu, tetapi pada akhirnya, menurut saya dia masih menjadi yang teratas.

Apakah sesederhana dia membeli platform distribusi untuk tweetnya sendiri dan dia mengendalikannya serta memperbaiki algoritme yang menguntungkan dirinya sendiri dan itu berhasil? Dan tidak masalah jika pendapatannya turun $100 juta dari tahun ke tahun dan bahkan tidak sampai 40 persen dari pendapatan pra-akuisisi Twitter?

Dia menghancurkan bisnis dengan setiap metrik yang kita lihat di S-1. Setiap angka turun. Dan hanya pendapatan dari lisensi data ke perusahaan AI yang meningkat.

Perusahaan AI miliknya juga. Ya, jika Anda hanya melihat X sebagai sebuah bisnis, itu jelas merupakan sebuah kegagalan sejak ia mengambil alih perusahaan tersebut hingga Fidelity menandai penilaian perusahaan tersebut turun menjadi $10 miliar sebelum ia menggabungkannya dengan xAI. Namun Anda juga harus melihatnya dalam keseluruhan lanskap Musk Inc. Sejak dia membeli perusahaan tersebut, dia mengembangkan xAI, mengumpulkan miliaran dolar untuk perusahaan tersebut. Dia kemudian menggabungkannya menjadi xAI, menguburnya, lalu dia menggabungkannya lagi dengan xAI ke dalam SpaceX.

Saya kira dia sudah siap, jika Anda melakukan analisis plus-minus terhadap penilaian perusahaan-perusahaan ini. Sekali lagi, ini adalah penilaian yang tampaknya tidak memiliki dasar fundamental bisnis. Kami sedang bermain dengan matematika Musk di sini. Dia memiliki seluruh kader investor dan teman-teman yang bersedia mendukungnya sampai akhir dunia, tapi ya, menurut saya, dialah yang menang.

Ada versi di mana Anda dapat dengan lugas berargumen bahwa berapa pun miliaran kerugian yang ia alami di Twitter, itu sepadan dengan investasi yang membuatnya berkata, “Kami akan melakukan IPO SpaceX senilai triliunan dolar.”

Ya, dan saya berhati-hati agar tidak melihat kembali sejarahnya dan berpikir bahwa itu adalah rencananya selama ini. Ada kiasan yang muncul setelah Trump memenangkan pemilu dimana Elon Musk membeli X untuk kemudian membantu memilih Donald Trump. Memang tidak ada buktinya, apalagi saat kami melakukan pelaporan di Waktu dan untuk buku kami Batas Karakter, tapi itu berhasil baginya. Tidak dapat disangkal dalam hal ini.

Dia telah membeli platform distribusi untuk tweetnya sendiri. Dia orang yang paling banyak diikuti di platform saat ini. Dia mengontrol algoritme, dia mengontrol konten yang dipromosikan di platform. Saya tidak tahu bagaimana mengatakannya lagi, tapi dia menang dan itulah posisi kita saat ini di masyarakat.

Di masa sebelum X ketika masih ada Twitter, Elon terus-menerus berbicara tentang bagaimana dia tidak melakukan pemasaran apa pun untuk Tesla. Mereka tidak mengeluarkan uang untuk periklanan, tidak ada uang untuk pemasaran. Dia hanya akan men-tweet untuk menaikkan dan menurunkan penjualan Tesla. Dan terdapat permintaan yang tidak terbatas untuk Tesla Model 3 khususnya dan Model Y. Sedemikian rupa sehingga setiap pembuat mobil lain menjadi bingung dan membuat Tesla Model Y sendiri.

Mereka hanya mengira orang menginginkan mobil listrik. Dan mungkin mereka hanya menginginkan Tesla dan mungkin ada komponen meme di dalamnya, tapi Elon sangat pandai menggunakan Twitter untuk mendorong permintaan produknya. Dia terus-menerus berkata, “Saya tidak perlu membayar untuk pemasaran. Saya hanya memiliki platform ini.”

Bagian lain dari tesis saya adalah bahwa membeli X dan mengubah algoritme serta bersikap politis akan menyebabkan kerusakan reputasi pada Elon, akan menyebabkan kerusakan reputasi pada perusahaannya. Ada beberapa bukti bahwa hal ini benar dalam kasus Tesla, di mana mobil-mobilnya sudah tidak sepopuler dulu lagi. Ada kampanye untuk memprotes dealer Tesla. Apakah hal tersebut berlaku untuk SpaceX? Apakah hal ini berlaku untuk seluruh kerajaannya?

Itu pertanyaan yang bagus. Dan dengan Tesla, tentu saja, setelah pemilu, Anda melihatnya Protes Penghapusan Teslaorang-orang menempelkan stiker bemper di mobil mereka: “Saya membeli ini sebelum Elon menjadi gila.” Anda bisa melihat pangsa pasar Tesla di pasar EV turun. Tentu saja, hal ini banyak kaitannya dengan kebangkitan produsen kendaraan Tiongkok seperti BYD.

Tapi saya tidak tahu. Saya rasa saya tidak melihat kerusakan reputasi yang sama terhadap SpaceX seperti yang saya lihat pada Tesla. Dan itu mungkin karena tidak banyak kontak konsumen dengan bagian-bagian SpaceX. Saya memikirkan sesuatu seperti bisnis peluncuran. Saya tidak akan keluar dan membeli peluncuran. Orang biasa tidak membeli peluncuran; SpaceX menjalin kontrak dengan pemerintah dan perusahaan besar. Belum lagi mereka sebagian besar memonopoli pengiriman benda ke luar angkasa.

Jika pilihan Anda adalah bekerja dengan perusahaan yang memiliki CEO yang memiliki reputasi buruk dibandingkan tidak bekerja sama sekali, Anda mungkin akan memilih yang pertama. Starlink adalah keranjang lainnya. Ia menawarkan produk yang cukup bagus dan tidak tertantang dengan cara apapun. Saya memikirkan sesuatu seperti Iridium, misalnya, atau perusahaan pesaingnya, dan hal itu membuat mereka tersingkir. Layanan ini sangat kuat sehingga pemerintah sangat bergantung padanya dan Ukraina pun bergantung padanya, dan jumlahnya terus bertambah. Itulah permata mahkota kerajaan bisnis SpaceX saat ini dalam hal pendapatan dan laba.

Tidak ada alasan moral untuk tetap berada di Hughesnet. Anda tidak bisa menjadi orang yang lebih baik dengan bergabung dengan beberapa penyedia satelit lain yang melayani wilayah pedesaan di negara ini. Kami melihatnya di lalu lintas kami sendiri dan komentar kami sendiri. Kami membahas Starlink. Tidak ada yang lebih baik. Mereka terus berinovasi dengan cara mereka terus berinovasi dan penonton tidak menyukainya, tapi kemudian ada sebagian besar penonton yang berkata, “Tunggu, saya tidak punya alternatif pasar selain ini.”

Anda mengatakan jika tidak ada alternatif pasar, masalah reputasi tidak menjadi masalah dan di mana pun ada atau ada pasar konsumen, masalah reputasi telah merusaknya. Saya pikir X sebenarnya itu contoh ini. Ada sejumlah alternatif pasar selain X, sehingga orang-orang baru saja meninggalkan platform.

Masih harus dilihat apakah ada satu pesaing besar bagi X. Thread menurut beberapa akun jauh lebih besar dari X, namun tidak memiliki pengaruh. Bluesky dijalankan oleh orang-orang yang sangat menawan dan sangat ideologis. Mereka melakukan apa pun yang mereka lakukan. Ini jelas bukan pesaing yang mendahului X. Adakah alasan mengapa pengaruhnya belum terulang kembali di mana pun, atau bahwa orang-orang yang masih berada di X tetap bertahan di sana?

Ya ampun, itu adalah sesuatu yang sering aku pikirkan dan menurutku rumor kematian X pada saat itu terlalu dilebih-lebihkan. Platform sosial ini sangat melekat. Saya ingat salah satu peristiwa PHK — menurut saya itulah yang terjadi “Sebuah Pertigaan di Jalan” atau salah satu dari putaran sebelumnya — dan Twitter juga sempat down untuk jangka waktu tertentu. Saya ingat saat makan malam dan semua orang menulis eulogi untuk Twitter malam itu. Dan saya seperti, “Teman-teman, menurut saya bukan ini saatnya.”

Ini adalah platform yang cukup tangguh. Ini telah dikembangkan selama lebih dari satu dekade. Sudah ada sejak lama. Ini adalah hal yang cukup tangguh dan memiliki basis pengguna khusus. Itu sebabnya kami menyukainya. Ini adalah eksperimen sosial yang hebat. Pada saat itu, saya khawatir akan berkata, “Ini adalah akhir dari Twitter.” Dan sekarang Anda mulai melihat betapa tangguhnya sistem ini.

Kami begitu terjebak di dalamnya sebagai reporter. Kami selalu melakukannya. Tapi ada orang normal di luar sana yang masih memilih X karena komunitas sepak bola mereka ikut serta. Atau di situlah mereka berbicara tentang film dan mereka memiliki enam sahabat di sana. Ini masih merupakan platform yang sangat melekat, meskipun ada CSAM dari Grok atau hal-hal kasar dari Elon atau perkataan yang mendorong kebencian. Mereka bertahan karena itulah tempat mereka belajar. Sulit untuk menghasilkannya dari awal, dan saya pikir itulah sebabnya Anda melihat hal-hal seperti Bluesky mencapai puncaknya di sini dalam hal menarik audiens yang lebih luas.

Apakah menurut Anda saat kita memasuki IPO dan SpaceX menjadi perusahaan publik dan X hanyalah salah satu bagian dari teka-teki, yang semakin penting atau semakin berkurang bagi Elon? Itu adalah hal favoritnya. Namun menjalankan perusahaan roket publik hanyalah serangkaian prioritas yang sangat berbeda.

Mungkin, tapi dia juga tidak pernah beroperasi seperti yang kita harapkan. Menjalankan Tesla dan memiliki akun Twitter belum pernah berhasil baginya di masa lalu. Dia sudah menggugat beberapa hal yang dia posting di Twitter. Saya memikirkan tahun 2018 ketika dia digugat karena mengatakan pendanaan telah diperoleh untuk menjadikan Tesla pribadi. Dan dia membayar denda sebesar $20 juta dan sebagian besar lolos begitu saja.

Dia jauh lebih berkuasa sekarang dan jauh lebih kaya dari sebelumnya. Jadi menurut saya SpaceX sebagai perusahaan publik tidak serta merta mengubah kebiasaannya di X saat ini. Suatu hari saya melihatnya memposting tentang kesepakatan Anthropic. Saya tidak tahu apakah Anda melihatnya. Itu di S-1 dan dia mendorong kembali gagasan itu bahwa Anthropic akan membayar sejumlah uang tersebut selama beberapa tahun tertentu — pendapatan sebesar ini, sekitar $1,25 miliar per tahun.

Dia terang-terangan membantah apa yang ada dalam dokumen IPO perusahaan, yang tidak bisa dilakukan dalam masa tenang. Saya rasa tidak akan ada hasil apa pun dari hal itu. Saya tidak berpikir dia akan mendapat tamparan di pergelangan tangan atau apa pun. Dia hanya lebih tinggi dari segala bentuk akuntabilitas saat ini.

Hal ini membawa kita pada IPO SpaceX yang lebih besar secara umum, karena semuanya disusun untuk menghindari mekanisme akuntabilitas yang biasanya ada di pasar kita. Ini akan berakhir di NASDAQ dalam beberapa cara, bentuk atau bentuk sedemikian rupa sehingga pada dasarnya kita semua akan berinvestasi di SpaceX.

Dan kita tidak bisa mengambil dolar kita karena itu akan disimpan dalam dana indeks. Elon akan mengendalikan sebagian besar perusahaan dengan cara yang mungkin dia tidak akan pernah bisa disingkirkan. Siapa yang tahu kalau memiliki dewan direksi itu penting dalam kasus itu. Dan kemudian dia memonopoli peluncuran roket, setidaknya untuk saat ini, dan siapa yang tahu apakah akan ada alternatif pasar yang memberikan akuntabilitas kepada SpaceX.

Pandu kami bagaimana hal ini disusun. Anda telah menulis panjang lebar bahwa IPO SpaceX adalah bencana tata kelola perusahaan, jika Anda peduli dengan tata kelola perusahaan. Pandu kami melewatinya.

Saya sendiri adalah seorang ahli tata kelola perusahaan yang besar.

[Laughs] Ini adalah yang terpanas. Itulah yang menjadi tren tarian TikTok akhir-akhir ini.

Ya, saya memiliki tato tata kelola perusahaan di punggung bawah saya. Tapi tidak, ini adalah hal yang serius dan mengkhawatirkan bagi orang-orang yang mempelajari tata kelola perusahaan. Jadi mari kita bicara tentang kepemilikan Elon Musk atas perusahaan dan kendali suaranya atas perusahaan.

Dia memiliki saham dengan hak suara super yang, secara keseluruhan, memberinya sekitar 85 persen kendali suara di perusahaan tersebut. Dan itu adalah mayoritas super pada saat ini. Dia pada dasarnya mengendalikan setiap keputusan perusahaan di tingkat pemungutan suara saham. Saya memikirkan sesuatu seperti Meta, misalnya, dan membandingkannya dengan Mark Zuckerberg. Dengan perjanjian super voting dan voting, Zuckerberg menguasai sekitar 60 persen. Elon bahkan mempunyai cengkeraman yang lebih besar pada perusahaannya daripada itu. Maksudnya itu apa? Artinya dia mengontrol dewan, dia menunjuk teman dan penasihat untuk duduk di kursi dewan.

Tidak ada komisi dewan independen untuk menyusun paket pembayaran. Pada dasarnya dia memiliki kendali atas bagaimana dia mendapat kompensasi. Saya menulis tentang ini paket pembayaran yang dia dapatkan awal tahun ini di mana dia dianugerahi 1,3 miliar saham dalam apa yang disebut saham terbatas.

Jika Anda benar-benar melihat catatan kaki di S-1 itu, Anda bisa melihat bahwa dia sudah bisa memilih saham itu, dan ini tidak masuk akal dan belum pernah terjadi sebelumnya. Dia belum mendapatkan satu pun dari saham tersebut dan saham tersebut dipatok untuk mencapai tonggak sejarah bersama perusahaan, seperti menciptakan koloni di Mars dengan satu juta orang dan menempatkan pusat data di luar angkasa, menurut saya, 100 terawatt komputasi per tahun, hanya sebuah angka astronomi.

Dia harus melakukan hal-hal ini untuk mendapatkan saham tersebut untuk dijual. Yah, dia belum mencapai satu pun dari pencapaian ini dan dia dapat memilihnya berdasarkan ketentuan yang ditetapkan oleh manajemen.

Bolehkah saya bertanya tentang ini, koloni di Mars? Ini semua pisang, kan?

Saya kira kita mengubur lede di sini, ya.

Dia mendapat paket bayaran yang sangat besar jika dia menempatkan koloni di Mars dengan satu juta orang di dalamnya dan menempatkan berapa pun jumlah terawatt komputasi di luar angkasa. Dia bertanggung jawab atas S-1 ini. Dia jelas menulisnya sesuai spesifikasinya sendiri. Mengapa menetapkan pencapaian yang tidak dapat dicapai dan kemudian tetap memilih sahamnya alih-alih hanya memberikan sahamnya kepada diri Anda sendiri?

Pertanyaan bagus. Mungkin ini memberi kesan bahwa dia harus berupaya mencapai tujuan-tujuan ini, tetapi jika Anda berbicara dengan orang-orang tata kelola perusahaan, mereka akan terkejut bahwa dia tetap memilih tujuan tersebut. Hal ini menambah kontrol suaranya, yang 85 persen telah kita bicarakan sebelumnya. Selain itu, dia juga dapat mengambil pinjaman untuk membeli saham tersebut. Tentu saja hal itu harus mendapat persetujuan dewan, tapi dia mengendalikan dewan. Jadi dia bisa mengambil pinjaman terhadap saham tersebut dan mendapatkan uang tunai. Dan ya, saya tidak tahu. Saya tidak tahu mengapa dia bahkan memainkan tarian “Saya harus mencapai tonggak sejarah ini.”

Teori saya adalah agar dia bisa men-tweet tentang mereka. Secara sah, teori saya adalah dia ingin bisa berkata, “Saya tidak dibayar kecuali saya mengirim satu juta orang ke Mars.” Terlepas dari rincian teknis apakah dia dapat memilih saham tersebut atau mengambil pinjaman sebagai jaminan. Dia menyampaikan kepada dunia, “Saya tidak akan menerima rejeki nomplok sampai ada satu juta orang di Mars.”

Itu poin yang bagus. Ada juga sedikit kerutan yang menyenangkan di sini karena Anda tidak membayar pajak sampai Anda mendapatkannya. Jadi karena dia belum mendapatkannya, karena secara teknis dia belum memilikinya atau tidak punya kemampuan untuk menjualnya, maka itu tidak dikenakan pajak. Dia juga tidak perlu membayar pajak sampai dia mencapai prestasinya. Dalam beberapa hal, jika Anda yakin dia tidak akan pernah berhasil, dia masih bisa memperoleh kekuatan dan potensi keuntungan finansial hanya dengan memegangnya, atau dengan memegang paket gaji ini.

Cara yang biasa dilakukan pasar untuk memperbaiki hal ini adalah dengan sekelompok orang yang memberi tahu investor ritel, “Jangan berinvestasi dalam IPO ini.” Atau sekelompok orang yang marah pada Elon Musk yang menjual Tesla mereka dan menyuruh teman-temannya untuk tidak membeli IPO ini dan menurunkan harga saham mereka. Itu adalah koreksi pasar. Kita dapat melihat hal ini terjadi pada berbagai perusahaan dari waktu ke waktu.

IPO ini adalah akan berakhir di dana indeks dengan sangat cepat dengan cara yang menurut saya juga menakutkan sekelompok pakar tata kelola perusahaan, karakter baru paling seksi dalam politik Amerika. Bicara tentang itu. Bagaimana kita bisa secara mekanis memiliki SpaceX, baik kita mau atau tidak?

Ini adalah hal yang paling diremehkan dan gila untuk dipikirkan. Jadi bagaimana cara kerjanya? Mungkin Anda dan saya melihat IPO SpaceX dan kami berkata, “Saya tidak suka keuangan itu. Saya pribadi tidak akan berinvestasi di perusahaan itu. Saya tidak akan membeli saham melalui akun Robinhood atau akun Schwab saya.”

Namun katakanlah kita juga memiliki investasi pada dana indeks. Kita semua memiliki rekening pensiun, dan terkadang mereka diinvestasikan dalam dana indeks. Jadi kami hanyalah investor pasif dalam saham dan dana indeks ini menelusuri industri Amerika dengan membeli saham di berbagai saham. Jadi yang terjadi di sini adalah SpaceX dan indeks-indeks ini telah bekerja sama untuk melonggarkan beberapa aturan. Mari kita ambil NASDAQ-100, misalnya. NASDAQ-100 memiliki 100 saham di dalamnya yang menelusuri industri Amerika, seperti saham blue chip.

Biasanya, diperlukan waktu sekitar 90 hari bagi sebuah perusahaan setelah IPO untuk memasuki NASDAQ-100, atau untuk diizinkan masuk ke NASDAQ-100. Alasannya adalah memungkinkan adanya beberapa jenis periode pendinginan. Biasanya, setelah saham IPO naik dan turun, diperlukan waktu untuk menetap di pasar publik dan memiliki penilaian yang stabil, dan itu normal.

Dalam hal ini, SpaceX dapat masuk indeks setelah 15 hari, di tengah siklus hype yang sangat besar ini. Hal itu pada dasarnya akan memaksa banyak dana indeks tersebut untuk membeli saham SpaceX karena sudah masuk indeks. Hal ini akan memberi SpaceX akses ke banyak modal yang harus ditunggu selama beberapa bulan. Dan hal itu akan terus mendorong hiruk pikuk pembelian saham. Dari sudut pandang SpaceX, merupakan suatu hal yang jenius untuk mendapatkan akses ke modal miliaran dolar di beberapa dana indeks ini, dan itu hanyalah salah satu cara pelonggaran aturan untuk IPO ini.

Bagaimana hal itu bisa terjadi? Apakah Elon baru saja menemui semua pemilik dana indeks dan berkata, “Tolong?” Apakah Anda membelinya? Apakah itu di atas papan? Apakah itu korup?

Pada dasarnya hal ini cukup buram, tetapi hal ini diumumkan begitu saja. Ada aturan seputar profitabilitas yang juga dilonggarkan di beberapa indeks ini. Ada juga peraturan seputar pemerintahan yang dilonggarkan.

Apa yang saya lihat di sini, apa yang saya bicarakan dengan orang-orang, hanyalah tingkat hype yang telah menghasilkan begitu banyak FOMO di sekitar saham ini, ketakutan akan ketinggalan. Anda sampai pada titik di mana aturan-aturan ini diabaikan. Saya berbicara dengan salah satu pakar tata kelola perusahaan yang mengatakan bahwa ini seperti memiliki semua peraturan dan mengesampingkan semua peraturan dalam sepak bola. Dan Anda bermain dengan peraturan sepak bola dan Anda telah menyempurnakannya dan menerapkannya sesuai dengan peraturan permainan dan kemudian ketika Anda tiba di Super Bowl, acara terbesar tahun ini, Anda mengubah peraturan tersebut. Dan itulah yang kami lihat di sini dengan SpaceX.

Ada banyak orang yang menentang Kansas City Chiefs yang memahami dengan tepat apa yang Anda bicarakan dengan cara yang sangat spesifik.

[Laughs] Ini seperti menghilangkan dorongan dari NFL.

Ya, saya mengerti, tapi ini juga salah satu IPO terbesar. Semua bank telah terdaftar di IPO. Mereka semua berpartisipasi di dalamnya. Apakah sesederhana mereka semua menginginkan bisnis tersebut, atau apakah mereka juga mempunyai sejumlah pengaruh terhadap dana indeks sehingga mereka hanya mengubah aturan?

Ya. Saya memikirkan kutipan dari sebuah cerita itu dua rekan saya menulis minggu lalu untuk Waktu. Ada seorang fund manager yang hanya mengatakan, “Jika saya melewatkan IPO SpaceX, seseorang akan menepuk bahu saya dan bertanya mengapa saya tidak ikut serta. Sedangkan jika saya tidak ikut IPO SpaceX, maka ma tidak ada orang lain yang akan terbakar juga. Jadi aku punya cara untuk menutupi pantatku.”

Anda baru saja membaca kutipan ini dan berpikir, “Apa yang terjadi di sini? Dia hanya mengakui adanya mentalitas kelompok di sini.” Itulah yang kami lihat. Sekarang kalikan dengan setiap investor ritel yang mendapatkan materi pemasaran di Robinhood yang mengatakan kepadanya, “Oh, kami memiliki saham IPO yang tersedia di SpaceX, beli, beli, beli.” Ini belum pernah terjadi sebelumnya.

Salah satu hal yang benar-benar mengejutkan saya adalah dinamika pasar yang normal, yaitu beberapa orang jelas akan sangat bertaruh pada keberhasilan SpaceX dan beberapa orang akan sangat menentangnya dan Anda ingin dinamika itu menemukan harga yang tepat untuk ini. Di sini hal itu sepertinya terhapus.

Saya akan tertarik dengan bunga pendek terhadap saham ini. Saya pikir itu akan sangat menarik. Namun jika Anda melihat rekam jejak Elon, katakanlah Tesla misalnya, dan bagaimana sahamnya naik selama bertahun-tahun di sana, dia benar-benar menghancurkan banyak posisi short di sana. Dia dulu berperang melawan merekadan dia selalu men-tweet tentang hal itu, tetapi cara terbaik untuk mengalahkan penjual pendek adalah dengan terus meningkatkan nilai saham, yang telah dilakukan Tesla selama bertahun-tahun.

Hanya ada meme-ifikasi dari semua ini. Ini bukan sekedar saham hype, tapi saham meme dalam beberapa hal, dan itulah yang terjadi jika Anda memiliki CEO selebriti seperti ini yang menjalankan sebuah perusahaan.

Itu yang menarik buat saya karena penjualan mobil sedang anjlok. Produk ini tidak sesukses dulu. Dalam banyak kasus, produknya sudah tua. Model S dan Model X adalah dihentikan karena sudah sangat tua dan dia tidak ingin mengeluarkan uang untuk memperbaruinya.

Sekarang, dia menjanjikan robotika dan robotaksis serta banyak hal lain yang mungkin tidak akan pernah terwujud. Apakah dia akan mampu melakukan langkah yang sama dengan SpaceX? Terus menjanjikan sesuatu yang lebih besar di masa depan yang mengubah dinamika nilai perusahaan?

Dia ada saat ini saat kita berbicara. Apa yang terjadi di awal tahun ini? SpaceX terus melanjutkan perjalanannya. Itu adalah bisnis peluncuran roket yang memiliki kemampuan pendaratan mandiri dan bisnis yang sangat bagus di Starlink. Dan apa yang dia lakukan? Dia menggabungkannya dengan xAI dan berkata, “Sebenarnya, Anda tahu apa yang akan kami lakukan? Kami akan menempatkan pusat data di luar angkasa dan ini adalah masa depan. Dan oh, omong-omong, kami akan membangun pabrik di Mars untuk membangun satelit-satelit ini untuk diluncurkan ke luar angkasa. Dan kemudian kami akan sampai ke koloni Mars.”

Ini adalah tujuan yang telah dicapai dalam setahun terakhir. Dia tidak membicarakan hal ini sebelumnya. Dengan cara yang sama di Tesla di mana dia telah sepenuhnya mengarahkan perusahaannya ke arah robot dan humanoid, apa pun itu, Anda mendapatkan efek yang sama di SpaceX di mana dia hanya menjual orang dengan harga yang sangat berbeda.

Itu sangat menarik. Saya melihat beberapa kontradiksi yang dia buat selama bertahun-tahun. Ada tweet-nya itu dia memasangnya mungkin setahun yang lalu dimana dia berkata, “Bulan tidak penting, kita tidak fokus pada Bulan, kita fokus pada Mars.” Dan kemudian Anda kembali dan melihat dokumen IPO dan apa yang dia katakan baru-baru ini dalam beberapa bulan terakhir dan sekarang mereka semua ada di Bulan. Dan itu karena NASA telah memberikan fokus baru pada Bulan dan terdapat dana di sana.

Jadi ya, jika Anda menyimpang dari apa yang dikatakan Elon, ke arah mana pun angin bertiup pada saat ini dan sejauh ini, itu berhasil untuknya. Orang-orang bersedia untuk pergi bersamanya dan percaya padanya.

Di sinilah kita, setengah jam dalam percakapan tentang IPO SpaceX dan kita akan berbicara tentang dasar-dasar bisnis SpaceX karena di situlah peringkatnya. Sepertinya hal ke-15 dalam daftar prioritas ketika Anda berbicara tentang IPO SpaceX adalah fundamental bisnisnya.

Seperti yang telah Anda katakan beberapa kali sekarang, Starlink adalah hanya bagian yang menguntungkan dari bisnis ini. Ini menghasilkan pendapatan $11,4 miliar tahun lalu. Itu naik dan turun. Yang lainnya adalah pecundang besar. Divisi AI mengalami defisit sebesar $6,4 miliar. Kontrak peluncuran NASA kehilangan $657 juta.

Segala sesuatu yang lain merugi dan Starlink adalah bisnis yang berkembang dan menghasilkan keuntungan nyata. Saya melihatnya, dan berpikir, “Wah, saya sudah lama meliput industri broadband di sini Tepi. AT&T dan Verizon bukanlah bisnis terseksi di dunia. Mereka tidak membuang begitu banyak margin sehingga Anda bisa kehilangan $6 miliar karena AI seumur hidup Anda.”

Bagaimana cara kerjanya? Apakah ada lebih banyak Starlink yang bisa didapat? Apakah kita akan menghancurkan semua jaringan fiber di dunia dan mendapatkan satelit? Bagaimana Anda menghasilkan cukup uang dengan Starlink untuk membayar semua barang lainnya?

Pertanyaan bagus. Saya yakin SpaceX berpendapat Starlink dapat terus berkembang. Masih banyak pasar yang belum tergarap. Saya memikirkan hal seperti India, misalnya, di mana perusahaan tersebut sangat merayu pemerintah Modi di sana untuk mengizinkan mereka beroperasi di negara dengan populasi 1,5 miliar orang. Ada pasar seperti itu di mana ia dapat mengakses dan terus mengembangkan sekitar 10 juta, menurut saya, basis pengguna aktif bulanan.

Bolehkah aku menundanya sebentar saja?

Tentu.

Pasar India sangat rumit, namun dilayani dengan sangat baik oleh penyedia telekomunikasinya sendiri. Reliance Jio adalah pemenang di pasar India dan banyak orang hanya memiliki ponsel sebagai perangkat konektivitas utama mereka. Mereka baik-baik saja dan harganya sangat murah. Meskipun Anda bersemangat untuk memperkenalkan Starlink ke pasar tersebut, bagaimana Anda bersaing dengan pasar tersebut? Apakah mungkin? Apakah mereka sudah mengungkap kasusnya?

Mereka belum melakukannya. Anda juga dapat berargumentasi bahwa pendapatan per pengguna di sana tidak akan sama dengan pendapatan di AS atau negara lain. Tapi ya, mereka berargumen bahwa selama pertumbuhannya terus berlanjut, itu adalah hal yang baik. Mereka akan terus meluncurkan lebih banyak satelit ke luar angkasa dengan benda-benda ini dan mencakup seluruh dunia.

CEO SpaceX, Gwynne Shotwell, memberikan presentasi di Mobile World Congress awal tahun ini di mana dia pada dasarnya memberikan kesuksesan pada semua perusahaan telekomunikasi besar ini. Secara online dia membandingkan dirinya sendiri atau membandingkan SpaceX dengan David versus Goliath, yang merupakan narasi yang tepat di mana Anda memiliki $1,25 triliun David melawan orang-orang yang dianggap Goliat di sini.

Itu adalah alasan terbaik untuk Starlink. Namun jika Anda melihat fundamental lainnya, pengeluaran untuk AI cukup besar. Mereka kehilangan banyak uang untuk pengembangan AI. Kami bahkan belum membicarakan tentang besarnya jumlah yang harus dibayar untuk Cursor, yaitu a Kesepakatan $60 miliar. Jadi Anda bertanya sebelumnya, apa yang orang investasikan di sini? Mereka berinvestasi pada janji-janji. Tidak ada hal mendasar di sini.

Kita dapat berbicara sampai kita benar-benar yakin mengenai keuntungan, pendapatan, dan pertumbuhan, namun pada akhirnya, sebagian besar investor bertaruh pada kata-kata Elon dan kemampuannya untuk menjualnya pada gagasan menempatkan pusat data ke luar angkasa atau membawa manusia ke Mars.

Karya AI sangat menarik. Mereka memperkirakan bahwa $22,7 triliun akan dihasilkan dari AI perusahaan.

Ya, saya ingin berbicara tentang TAM ini. Itu gila.

TAM adalah singkatan dari total pasar yang dapat dialamatkan. Jumlahnya $28 triliun, menurut saya, mungkin sedikit lebih.

Ada garis besar di S-1, yang mengatakan hal seperti ini adalah TAM terbesar yang pernah ada dalam sejarah manusia. Dan saya berkata, “Keren. Tunjukkan bagaimana Anda sampai di sana.” Dan itu seperti, “Percayalah, kawan.” Ini seperti, “Kami sudah mendapatkannya. Kami telah menghitung jumlahnya dan totalnya adalah $23 triliun dalam bentuk AI dan $3 triliun dalam peluncuran roket.” Saya tidak tahu di mana dasar-dasarnya. Apa yang menjadi dasar mereka? Tentu, itu ada di S-1 mereka, tapi banyak yang “percayalah” pada saat ini.

Alasan untuk ini akan menjadi IPO yang bagus karena SpaceX telah menemukan Falcon 9 dan kemampuan penggunaan kembali roket, dan mereka pada dasarnya memonopoli layanan peluncuran di Amerika Serikat, setidaknya sampai Jeff Bezos dan Blue Origin mengetahui apa yang akan mereka lakukan. Itu kasus yang cukup bagus. Saya bisa melihat kasus itu.

Starlink adalah bisnis yang sedang berkembang. Kami pada dasarnya adalah kontraktor pemerintah untuk misi yang sangat penting baik di bidang keamanan nasional dan telekomunikasi serta segala hal lain yang kami gunakan untuk menggunakan satelit. Saya melihat semua itu.

TAM mengatakan segalanya. Ini menunjukkan di mana menurut mereka pasar yang dapat dituju, yaitu AI. Dan semua yang sedang booming saat ini adalah seputar AI, dengan OpenAI dan Anthropic diharapkan untuk go public atau setidaknya mengajukan untuk go public. Antropis melakukan itu hari ini. Saya pikir Elon melihatnya. Dan jika Anda baru saja memperkenalkan bisnis SpaceX yang lama ke publik, seperti apa bentuknya? Itu bisnis peluncurannya dan itu Starlink, itu bisnis yang solid, bukan?

Apakah ini bisnis senilai $1,25 hingga $1,5 triliun? Namun jika Anda menepati janji-janji ini, “Sebenarnya, kitalah yang mengontrol pengiriman benda ke luar angkasa sehingga kita akan mengontrol pengiriman pusat data ke luar angkasa, dan kita akan memiliki semua pusat data di luar angkasa dan semua orang harus bergantung pada kita untuk menggerakkan masa depan perekonomian Amerika,” maka hal ini merupakan proposisi yang jauh lebih bullish. Ini juga merupakan proposisi yang jauh lebih berharga dan Anda dapat mengumpulkan lebih banyak uang.

Elon melihat ini sebagai peluang tunggal untuk mengumpulkan uang. Kita berbicara tentang pengumpulan uang tunai sebesar $50 hingga $75 miliar. Jumlah tersebut melampaui IPO terbesar saat ini, yaitu Saudi Aramco yang mengumpulkan hampir $30 miliar beberapa tahun yang lalu. Jika Anda menambahkan AI di atasnya, Anda akan mendapatkan banyak hype sehingga dia bisa menjualnya dan mengumpulkan semua uang itu.

Apa yang ingin dia lakukan dengan uang tunai itu?

Tentu saja, membawa orang ke Mars.

Jelas sekali.

[Laughs] Tentu saja mudah. Setelah Anda memiliki $50 miliar, Anda dapat mendaratkan satu juta orang di Mars. Ya, ini adalah tawaran yang mahal. Membangun Starship adalah proposisi yang mahal. Membangun pusat data di Bumi adalah sebuah proposisi yang mahal, begitu pula dengan membeli semua peralatan komputasi, membeli sumber daya manusia, dan membeli perusahaan seperti Cursor. Dia membutuhkan uang tunai itu untuk melakukan semua hal itu dan terus membangun Musk Inc. Mereka tidak akan berdiam di tumpukan uang ini untuk waktu yang lama.

Terlintas dalam benakku bahwa Elon tidak menikmati aktivitas normal orang kaya. Dia tidak membeli perahu. Dia tidak memiliki armada mobil. Dia memang punya banyak anak. Harganya mahal. Aku punya dua. Tampaknya sangat mahal. Saya dapat menggunakan $50 miliar hanya untuk itu. Bagian AI-nya membingungkan saya karena sepertinya tidak ada bukti bahwa upaya AI Elon bersifat kompetitif.

Mereka kompetitif karena Grok memiliki distribusi di X dan saya rasa banyak dari perusahaan ini akan senang jika distribusi seperti itu. Fakta bahwa pengguna X dapat berbicara dengan Grok kapan pun mereka mau — untuk melakukan beberapa hal buruk, tetapi mereka masih memiliki distribusi. Claude tidak memiliki distribusi itu. Tapi Anthropic lebih unggul dalam coding.

Antropik unggul dalam banyak hal. OpenAI memiliki berbagi pikiran. Google memiliki distribusi dalam segala hal yang memungkinkan distribusinya. Ini akan mendukung versi Siri berikutnya untuk Apple. Bagaimana Anda menang? Bagaimana Anda mengumpulkan semua uang ini dan berkata, “Kita akan memiliki layanan perusahaan senilai $22 triliun di pasar,” padahal tidak ada seorang pun di AI yang berpikir bahwa Anda sudah mendekati pemimpin saat ini. Bisakah Anda membeli bakatnya saja?

xAI jelas tertinggal dalam perang model. Saya melihat tweet hebat ini beberapa hari yang lalu bahwa jika Claude adalah Coca-Cola dan OpenAI adalah Pepsi, maka Grok adalah RC Cola.

Saya tahu Anda akan mengatakan RC Cola dan saya sudah tersinggung.

[Laughs] Oh tidak. Apakah Anda penggemar RC Cola? Saya bisa ikut Faygo untuk Juggalos di luar sana dan saya yakin banyak juga Juggalo yang suka menggunakan Grok.

Namun ini adalah model terbaik keempat atau kelima atau keenam, setidaknya dalam hal popularitas. Bisakah Anda membangun bisnis berdasarkan hal itu? Bisakah bisnis itu bernilai triliunan dolar? Mungkin kamu tidak. Dan ada pengakuan dari Elon itu, atau ada pengakuan dari Elon yang belum berjalan dengan baik.

Anda menyebutkan bagaimana dia mengatakan perusahaan itu tidak dibangun dengan benar. Anda melihat Akuisisi kursor yang mereka coba bayar untuk kembali bermain. Anda juga melihat kesepakatan menarik yang dimiliki perusahaan dengan Anthropic untuk menyewakan komputernya dari salah satu pusat data utama yang dibangunnya di Tennessee.

Colossus memiliki dua pusat data, Colossus 1 dan Colossus 2. Sejak saat itu, Colossus telah menyewakan salah satunya kepada Anthropic dengan kesepakatan $1,25 miliar per bulan. Anthropic membayar sebanyak itu untuk mendapatkan akses ke komputasi itu. Anda mungkin akan berpendapat bahwa jika semuanya berjalan lancar di Grok dan xAI, mereka akan menggunakan semua komputasi tersebut untuk mendorong model mereka sendiri dan membantu pelanggan mereka sendiri. Namun dalam kasus ini, ini menjadi semacam layanan tipe AWS yang menyewakan ruangnya dan itu adalah bisnis yang bagus. Saya tidak akan menyangkal hal itu — siapa yang tidak menginginkan pendapatan $1,25 miliar per bulan? Tapi bukan itu tujuan awalnya.

Apakah ada jalan kembali bagi mereka untuk memimpin di garis depan? Apakah itu, “Kami akan mengumpulkan $50 miliar dan mungkin kami akan mempekerjakan semua orang dari OpenAI”?

Berpotensi. Dan jika melihat beberapa komentar minggu lalu dari Elon on X dimana dia menolak gagasan itu bahwa kesepakatan Anthropic tersebut akan berlangsung selama tiga tahun ke depan, katanya, “Kami berhak mengambil kembali sebagian dari komputasi tersebut.”

Dia menyarankan agar model mereka menjadi lebih baik lagi hingga mereka memerlukan komputasi tersebut. Dia berubah mengikuti angin dan rencana bisnisnya berubah mengikuti angin. Kami telah melihat bahwa dalam enam bulan hingga satu tahun terakhir, bisnis-bisnis baru ini muncul begitu saja. Saya rasa tidak akan pernah ada kata “tidak akan pernah” atau “tidak akan pernah lagi” bagi Elon, dan saya kira dia berhak untuk mengulanginya lagi suatu saat nanti.

Saya ingin mengakhiri awal kita, yaitu pada tahun 2022 ketika Elon membeli Twitter dan menamainya X. Kini Twitter terkenal sebagai “aplikasi segalanya”. Kami jelas melakukan pembayaran di sana sepanjang hari. Anda menulis seluruh buku tentang hal itu. Saya memperkirakan bahwa membeli Twitter akan merusak reputasinya dan mungkin merugikan perusahaannya.

Kini kita berada di titik puncak salah satu IPO terbesar dalam sejarah. Dan sepertinya untuk membuatnya berhasil, semua aturan mainnya harus diubah atau dicurangi untuk menguntungkan Elon. Jika kita beroperasi dalam keadaan normal dengan aturan normal, dengan aturan penyitaan dana indeks normal, dan dia harus menunggu 90 hari untuk mendapatkan keuntungan dan orang-orang melihat fundamental sebenarnya dari bisnis ini, menurut Anda apakah ada kemungkinan bahwa IPO ini akan menjadi sebesar yang diharapkan?

Mungkin tidak sebesar itu. Sulit untuk mengatakannya. Saya masih berpikir akan ada banyak sekali hype di sekitar perusahaan ini. Anda tidak akan mendapatkan kegembiraan seperti ini dari CEO mana pun selain Elon Musk. Bagi banyak orang, mereka tidak terlalu memperhatikan politiknya atau postingannya sehari-hari di Twitter, ujaran kebenciannya, atau hal apa pun yang ia buat di platform tersebut. Mereka melihatnya sebagai pebisnis sukses, talenta generasi yang membawa Teslas unggul, dan mereka melihatnya setiap hari.

Mereka melihatnya sebagai peluang untuk berinvestasi padanya. Masih akan ada sejumlah besar ritel, yang jelas tidak sebesar keharusan memaksa dana indeks untuk membeli suatu perusahaan. Namun hal itu saja mungkin akan mendorong banyak kesuksesan untuk IPO ini. Sekali lagi, ini adalah situasi yang sepenuhnya hipotetis. Kita harus melihatnya dalam dua minggu.

Saya sangat penasaran. Apakah menurut Anda ada perbaikan lain? Kita sudah bicara tentang koreksi pasar, Anda sudah bicara tentang peraturan indeks, Anda sudah bicara tentang masalah tata kelola perusahaan. Apakah ada perbaikan lain di sini, atau kita hanya ikut saja?

Ya ampun, saya sudah lama memikirkan tentang akuntabilitas Elon. Itulah inti dari buku kami. Bagaimana Anda meminta pertanggungjawaban orang kaya itu? Dan menurut saya, tuas akuntabilitas yang normal untuk orang seperti itu sudah hilang. Ya, kami ikut dalam perjalanan.

Saya punya satu contoh dalam IPO ini, yaitu jika Anda adalah pemegang saham SpaceX, Anda setuju untuk melakukan arbitrase atas masalah apa pun jika Anda yakin telah terjadi semacam penipuan atau pelanggaran undang-undang sekuritas. Di masa lalu, Elon pernah menghadapi tuntutan hukum dari pemegang saham Tesla dan Twitter. Di SpaceX, dia pada dasarnya menghilangkan kemampuan untuk mengajukan tuntutan hukum pemegang saham semacam itu.

Dia menyusun segalanya untuk dirinya sendiri di sini dan menghilangkan segala hambatan yang mungkin dia hadapi sebagai CEO perusahaan publik dan menempatkan dirinya di perusahaan ini, membangun parit yang cukup besar di sekeliling dirinya. Dampaknya akan terlihat di tahun-tahun mendatang.

Ya, Ryan, rasanya apa pun yang terjadi, Anda dan saya sama-sama akan menjadi pemegang saham SpaceX. Jadi, sampai jumpa pada pertemuan berikutnya. Terima kasih banyak sudah hadir Dekoder. Ini bagus.

Terima kasih telah menerima saya. Sampai jumpa di Mars.

[Laughs] Kuat satu juta gan.

_{Pertanyaan atau komentar? Hubungi kami di decoder@theverge.com. Kami benar-benar membaca setiap email!}