- Michael Burry dari “The Big Short” sekali lagi membidik Nvidia setelah pendapatannya kalah pada hari Rabu.
- Dia mempertanyakan umur panjang chipnya, dilusi sahamnya, dan “kesepakatan memberi dan menerima” dalam AI.
- Para petinggi Nvidia menepis pembicaraan tentang gelembung AI dan menggembar-gemborkan masa pakai chip mereka dengan alasan pendapatan.
Michael Burry telah melanjutkan perjuangannya melawan Nvidia dan booming AI yang lebih luas, bahkan setelah para bos pembuat chip tersebut melaporkan pendapatan yang luar biasa besarnya dan menanggapi dua kekhawatiran utamanya.
Nvidia mengatakan kepada investor untuk tidak khawatir
milik Nvidia mencatat pendapatan dan laba kuartal terakhirdan perkiraan pertumbuhan kuartal keempat yang bullish, membuat sahamnya naik 5% pada perdagangan pra-pasar pada hari Kamis karena investor mengabaikan peringatan Burry bahwa saham AI berada dalam gelembung yang pasti akan meledak.
Kepala keuangan perusahaan, Colette Kressmengatakan dalam panggilan pendapatan bahwa Nvidia memiliki “visibilitas pendapatan Blackwell dan Rubin sebesar $0,5 triliun” selama tahun 2025 dan 2026, dan memperkirakan “pembangunan infrastruktur AI tahunan sebesar $3 triliun hingga $4 triliun” pada tahun 2030.
CEO Nvidia Jensen Huang membuka sambutannya dengan mengatakan: “Ada banyak pembicaraan tentang gelembung AI. Dari sudut pandang kami, kami melihat sesuatu yang sangat berbeda.”
Kress mengatakan bahwa perangkat lunak CUDA Nvidia, yang memungkinkan chip lamanya menjalankan perangkat lunak dan aplikasi AI yang lebih baru, telah memperpanjang umur sistem perusahaan “jauh melampaui perkiraan masa manfaat aslinya.”
“Berkat CUDA, GPU A100 yang kami kirimkan enam tahun lalu masih berjalan dengan pemanfaatan penuh hingga saat ini,” kata Kress. Dia menekankan hal itu dengan juga mengatakan “basis GPU kami yang terpasang, baik generasi baru maupun sebelumnya, termasuk Blackwell, Hopper, dan Ampere, telah dimanfaatkan sepenuhnya.”
Burry menggandakan kritiknya terhadap Nvidia
Burry, investor ketenaran “The Big Short”, membalas dengan rentetan postingan X. Yang pertama, dia menggandakan miliknya kekhawatiran bahwa raksasa AI menyanjung pendapatan mereka dengan menunda depresiasi peralatan komputasi mereka.
Fakta bahwa pelanggan Nvidia masih menggunakan chip lama tidak berarti “kehidupan yang berguna” dari sudut pandang akuntansi lebih panjang, katanya, karena hal itu “membingungkan pemanfaatan fisik dengan penciptaan nilai.”
“Hanya karena sesuatu digunakan bukan berarti itu menguntungkan,” tulis Burry. Dia mencontohkan maskapai penerbangan yang mempertahankan pesawat-pesawat tua untuk meningkatkan kapasitasnya selama musim liburan, meskipun keuntungannya hanya sedikit dan tidak bernilai sama sekali.
Burry – siapa baru saja ditutup dana lindung nilai miliknya, Scion Asset Management, kepada klien luar — menggarisbawahi bahwa chip lama Nvidia jauh lebih hemat energi dibandingkan chip baru, sehingga pelanggan yang masih menggunakannya kemungkinan besar akan membayar tagihan listrik yang jauh lebih besar.
“Jika itu arah yang Anda tuju, kemungkinan besar Anda memang harus melakukannya, dan itu tidak menyenangkan,” tulisnya.
Gagasan mengenai masa manfaat depresiasi yang lebih lama karena chip yang berasal dari lebih dari 3-4 tahun yang lalu sudah dipesan penuh mengacaukan pemanfaatan fisik dengan penciptaan nilai. Hanya karena sesuatu digunakan bukan berarti bermanfaat. GAAP mengacu pada manfaat ekonomi.
Maskapai tetap…— Cassandra Tanpa Rantai (@michaeljburry) 19 November 2025
Di postingan keduanya, Burry berseru jaring kusut “kesepakatan memberi dan menerima” bernilai miliaran dolar antara Nvidia dan perusahaan AI lainnya, termasuk OpenAI, Microsoft, dan Oracle.
“Permintaan sebenarnya sangat kecil,” tulisnya. “Hampir semua pelanggan begitu didanai oleh dealer mereka.”
Di postingan ketiga, dia menulis bahwa Nvidia telah membeli kembali saham senilai hampir $113 miliar sejak awal tahun 2018, namun masih memiliki 47 juta lebih saham yang beredar.
Meskipun kompensasi berbasis saham berjumlah $20,5 miliar selama periode itu, katanya, “biaya sebenarnya dari SBC itu [stock-based compensation] pengenceran sebesar $112,5 miliar, mengurangi pendapatan pemilik sebesar 50%.”
Burry menyelesaikan postingan AI-nya dengan pertanyaan sederhana: “Satu lagi. OpenAI adalah kuncinya di sini. Adakah yang bisa menyebutkan nama auditornya?”
Nvidia tidak segera menanggapi permintaan komentar.
Perjuangan satu orang melawan AI
Burry, yang menjadi terkenal setelahnya taruhan pelawan terhadap gelembung perumahan pada pertengahan tahun 2000an ditampilkan dalam buku dan film “The Big Short,” baru-baru ini kembali ke X setelah jeda dua tahun, menandai kembalinya dia dengan banyak peringatan tentang gelembung AI.
Investor veteran ini telah menyamakan antara ledakan AI dan gelembung dot-com, peringatan mereka yang disebut sebagai hyperscaler yang menghabiskan ratusan miliar dolar untuk microchip dan server berisiko melakukan investasi berlebihan dan tidak pernah mendapatkan keuntungan dari uang mereka.
Selain itu, Scion mengungkapkan bahwa pada akhir September, mereka memiliki opsi put bearish pada 1 juta saham Nvidia dan 5 juta saham Palantir yang masing-masing bernilai $187 juta dan $912 juta.
Taruhan tersebut memicu kemarahan CEO Palantir Alex Karp, sehingga mendorong Burry untuk melakukannya balas menembak. Dia kemudian menyiratkan pada X bahwa dia tidak kekurangan dan telah membuang Palantir pada bulan Oktober.
Baca selanjutnya
